Индекс финансового стресса для России приблизился к годовым максимумам

Значение индекса, определяющего близость финансовой системы России к кризису, приблизилось к годовым максимумам, следует из данных АКРА. Это связано с ростом волатильности курса, инфляцией и разницей ставок на финансовом рынке

Индекс финансового стресса для России приблизился к годовым максимумам, следует из данных рейтингового агентства АКРА, которое занимается расчетом индекса.

17 декабря значение индекса достигало 2,184 пункта. Это максимум с февраля 2024 года, тогда значение индекса находилось на отметке 2,269 пункта. По данным на 18 декабря значение индекса немного снизилось — до 2,157 пункта. Согласно методике АКРА, граница перехода системы в состояние кризиса — 2,5 пункта. Минимальным в 2024 году значение индекса финансового стресса для России было 29 марта 2024 года — 0,1399 пункта.

Максимальным за всю историю значение индекса финансового стресса было в начале 2022 года — 10 пунктов. Индекс показал резкий рост после начала специальной военной операции России на Украине. Второй сильный всплеск был зафиксирован в конце сентября 2022-го, после того как Владимир Путин объявил о частичной мобилизации в России. Так, 28 сентября 2022 года значение индекса достигало 4,701 пункта. Исторический минимум индекса был в середине апреля 2007 года — 0,022 пункта.

Индекс финансового стресса оценивает близость финансовой системы России к состоянию кризиса. Индекс рассчитывается АКРА с 2016 года, но весной 2022-го агентство останавливало публикацию показателя после того, как он подскочил до многолетних максимумов. Расчет индекса возобновился спустя год, а в его методику были внесены уточнения.

Сейчас для расчета индекса используются 11 факторов: это спреды (разница) между ставками корпоративных облигаций, ставками денежного рынка и ОФЗ, волатильность рынка акций, инфляция, волатильность обменного курса и другие.

За последний месяц индекс вырос на 0,847 пункта, отметил директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов. Как следует из графика, рост индекса начался с середины ноября и ускорился после 21 ноября — в этот день Минфин США ввел санкции в отношении более чем 50 российских банков, среди которых был и системно значимый Газпромбанк.

«Значимый прирост индекса сложно объяснить шумом или случайными колебаниями показателей, как вряд ли его полностью можно приписать и влиянию ноябрьских санкций. Значение, судя по всему, имели и выросшая потребность банков в исполнении нормативов, и рост асимметрии информации о качестве заемщиков, а также, вероятно, рост неопределенности в фундаментальных ценах финансовых активов», — рассуждает Куликов.

Какие факторы влияли на индекс финансового стресса

Куликов выделяет четыре основных фактора, которые повлияли на рост индекса финансового стресса для России. Во-первых спред (разница) ставок по крупным выпускам корпоративных облигаций и ОФЗ. Ранее на рост спреда между индикативной доходностью (учитывает реинвестирование купонов без вычета налогов) по государственным и корпоративным облигациям обратили внимание в Банке России. В ноябре спред между индикативной доходностью корпоративных облигаций и ОФЗ увеличился до 388 базисных пунктов (3,88 процентного пункта) и достиг уровня марта 2022 года, указывал ЦБ в  обзоре рисков финансовых рынков.

Второй фактор, который привел к росту индекса финансового стресса, — волатильность обменного курса, продолжает Куликов. За ноябрь рубль ослаб на 11% к доллару США и на 8,4% к юаню, приводил данные ЦБ. В моменте курс доллара на международном валютном рынке форекс превышал 114 руб., а курс юаня на Московской бирже — 15 руб. После этого ЦБ объявил о прекращении покупок валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. В декабре ситуация стабилизировалась, и рубль частично отыграл падение: официальный курс доллара на 20 декабря 103,4 руб., евро — 107,96 руб., юаня — 14,2 руб.

В-третьих, вырос спред ставок межбанковского кредитования к ключевой ставке, продолжает Куликов. Четвертым фактором стала инфляция, отметил он. По данным Росстата, по итогам ноября годовая инфляция составила 8,88%. К 16 декабря инфляция достигла 9,5%, оценивало Минэкономразвития.

«[Все] эти компоненты выросли на протяжении месяца не одновременно: в конце ноября выросла волатильность валютного курса (эта компонента сейчас снижается относительно ноября), на второй неделе декабря вырос спред на межбанковском рынке, на третьей неделе декабря основной вклад внесли спреды по корпоративным облигациям, а влияние инфляционного фона на индекс росло монотонно на всем протяжении декабря», — объясняет Куликов.

Что касается будущих значений индекса, то их агентство не прогнозирует, указал директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА. Динамика индекса в ближайшем будущем может оказаться как восходящей, так и нисходящей, сказал он. «Уровень индекса повысился, но на данный момент не приблизился к условной границе в 2,5 пункта, которая исторически ассоциируется с повышенной вероятностью реализации рисков в финансовом секторе», — заключил Куликов.

Источник: РБК