«Жесткая тональность». Аналитики предсказали, как ЦБ поступит с ключевой ставкой

На ближайшем заседании совета директоров 28 апреля Банк России в очередной — уже пятый — раз сохранит ключевую ставку на уровне 7,5%, считают все опрошенные Банки.ру аналитики. Снижение показателя маловероятно, а вот о повышении ЦБ может просигнализировать на следующей встрече в июне, полагают некоторые эксперты.

Предыдущее заседание Банка России состоялось 17 марта. Тогда ЦБ в четвертый раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. Вместе с тем регулятор предупредил о возможности ее повышения на ближайших заседаниях, если усилятся проинфляционные риски.

Почему ставку могут снова сохранить

Принимая решение по ключевой ставке, ЦБ прежде всего обращает внимание на инфляцию и инфляционные ожидания, отмечает руководитель направления инвестиционной аналитики Ренессанс Банка Роман Чечушков.

С последнего заседания регулятора рост потребительских цен оставался умеренным: инфляция за март с поправкой на сезонность составила 0,29% месяц к месяцу (в феврале — 0,27% м/м. — Прим. Банки.ру), говорит кредитный аналитик «Тинькофф Инвестиций» Михаил Иванов. Недельные данные также указывают на умеренный рост потребительских цен в текущем месяце: с 4 по 10 апреля цены выросли на 0,11%, а в период с 11 по 17 апреля — лишь на 0,04%.

При этом годовая инфляция по итогам марта показывает существенное замедление до 3,51% (-7,48 п. п. к февралю) из-за эффекта высокой базы прошлого года. «Текущая инфляция находится значительно ниже таргета ЦБ (2,8% год к году на 17 апреля, против 4%) и это не позволяет говорить о повышении ключевой ставки», — заключает главный аналитик ПСБ Денис Попов.

Инфляционные ожидания населения на год вперед, по данным опроса ООО «инФОМ», в марте снизились, опустившись ниже средних значений 2021–2022 годов, но все еще остаются повышенными, отмечает Чечушков. «Таким образом, инфляционные ожидания пока не дают четкий сигнал о направлении и целесообразности изменения ключевой ставки», — рассуждает Попов.

Курс российской валюты с минувшего заседания снизился почти на 6%, закрепившись в последнюю неделю на уровнях около 81,5 рубля за доллар. Текущее ослабление, несомненно, относится к проинфляционным рискам, но оно носит временный характер и потому не может сейчас стать причиной повышения ключевой ставки, полагают в «Тинькофф Инвестициях». На предстоящем заседании ЦБ оставит ставку неизменной, но сохранит жесткую тональность, заключает Иванов.

Понижение ставки на ближайшем заседании маловероятно, считают в Ренессанс Банке. Это возможно в случае оценки регулятором инфляционных ожиданий в диапазоне 5–7% в среднесрочной перспективе и при значительном укреплении курса рубля, объясняет Чечушков. Риски роста инфляции во втором полугодии вполне реальны и, вероятно, не позволят регулятору снизить ключевую ставку до получения четкой информации об их снижении, добавляет Попов из ПСБ.

Когда возможно повышение

Тем не менее эффект от ослабления рубля наверняка проявится в III–IV кварталах 2023-го по мере исчерпания запасов товаров прошлого года, а также восстановления потребительской активности, отмечают аналитики SberCIB Investment Research.

Высокие показатели потребительского оптимизма и ускорение роста реальных зарплат указывают на то, что рост потребительских расходов будет устойчивым. Поэтому ЦБ, скорее всего, ужесточит риторику и просигнализирует о готовности повысить ставку уже в июне, полагают эксперты. Чечушков из Ренессанс Банка также считает, что регулятор даст сигнал о возможном повышении ставки на заседании 9 июня.

Что касается бюджета, то тут ситуация неоднозначная, говорит Иванов. «С одной стороны, расходы бюджета в марте продолжили нормализовываться, благодаря чему федеральный бюджет в марте был исполнен даже с небольшим профицитом. С другой стороны, согласно оперативным данным Минфина по исполнению бюджета, расходы в апреле снова ускорились (даже с учетом сезонности)», — объясняет аналитик, напоминая, что дополнительное расширение бюджетного дефицита может повлечь ужесточение денежно-кредитной политики.

К концу года ключевая ставка может быть повышена до 8,5%, прогнозируют аналитики SberCIB Investment Research и «Тинькофф Инвестиций».

Что будет с вкладами и кредитами

По словам Попова из ПСБ, рынок уже учитывает в ценах сохранение ключевой ставки без изменения в ближайшие месяцы. Поэтому существенного влияния на процентные ставки по вкладам и кредитам не ожидается.

По данным за февраль, средневзвешенные процентные ставки по краткосрочным и долгосрочным кредитам в рублях для физлиц составляют 19,13% (-0,4 п. п. м/м) и 12,45% (-0,73 п. п. м/м) соответственно. Ставки по вкладам держатся на уровне 5,35% (+0,09% м/м) для краткосрочных и 7,06% (-0,06% м/м) для долгосрочных. Но учитывая риск снижения кредитоспособности населения, возможна некоторая коррекция в сторону повышения ставок на 0,3–1 п. п., допускают в Ренессанс Банке.

Что касается ипотечных кредитов, по данным ДОМ.РФ, с 10 февраля по 14 апреля топ-20 ипотечных банков снизили ставки по ипотеке на вторичном рынке на 0,04 п. п. до 11,14%, на первичном — на 0,07 п. п. до 11,00%. Но динамика может измениться из-за повышения надбавок к коэффициентам риска на данный вид кредита с 1 мая 2023 года и риторики ЦБ касательно направления ДКП, предупредил Чечушков.