ЦБ: инфляционные ожидания россиян в октябре не изменились

Ожидания населения по будущей инфляции — один из основных факторов, на основании которых Банк России принимает решение по ключевой ставке

Инфляционные ожидания населения России в октябре 2025 года не изменились и составили 12,6%, следует из опроса «инФОМ», проведенного по заказу Банка России с 6 по 16 октября 2025 года.

Показатель остается минимальным с сентября 2024-го, когда ожидаемая инфляция была на уровне 12,5%. С начала года максимальным показатель ожиданий населения по будущей инфляции был в январе — 14%.

При этом оценка наблюдаемой населением годовой инфляции в октябре снизилась на 0,6 п.п. и составила 14,1%.

Согласно опросу, ожидания по темпам инфляции на горизонте года у респондентов со сбережениями повысились до 11,1% в октябре против 10,8% в сентябре. У респондентов без сбережений оценка ожидаемой инфляции, напротив, снизилась и составила 13,8% против 14,1% месяцем ранее.

Оценка уже наблюдаемой инфляции у участников опроса со сбережениями выросла до 12,9% после 12,3% в сентябре. Оценка респондентов без сбережений существенно упала и составила 15,1% (в сентябре было 16,5%).

Доля тех, у кого есть сбережения, в октябре выросла до 39% (в сентябре их было 33%), а тех, у кого сбережений нет, сократилась до 58% (в сентябре — 64%).

По данным Росстата, индекс потребительских цен за неделю с 7 по 13 октября вырос на 0,21% против роста на 0,23% неделей ранее. Всего с начала года ИПЦ вырос на 4,72%. В годовом выражении инфляция, по оценкам Минэкономразвития, осталась на уровне 8,08%.

Аналитики, опрошенные Банком России в период с 10 по 14 октября, повысили прогнозы по инфляции и средней ключевой ставке. Теперь они в среднем ждут, что на остаток 2025 года средняя ключевая ставка составит 16,6% годовых. Прогноз по инфляции на 2025–2026 годы повысился до 6,6% и 5,1% соответственно.

Почему инфляционные ожидания не изменились: мнения экспертов

Неизменности инфляционных ожиданий могла способствовать активная риторика Банка России, отметила старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк. «Регулятор в комментариях подчеркивал, что считает бюджет дезинфляционным, а также сообщал о том, что, вероятно, не планирует вносить существенных изменений в макропрогноз», — пояснила она.

Также Ващелюк добавила, что отсутствие динамики показателя также могло быть обусловлено накопительным эффектом от относительно длительного периода, в течение которого рубль оставался крепким, а темпы роста цен — сдержанными.

Начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов также заметил, что на инфляционные ожидания могли повлиять сравнительно крепкий рубль и сообщения об охлаждении экономики.

Несмотря на неизменность показателя, главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова выделила два ключевых момента, на которые стоит обратить внимание:

• во-первых, показатель все еще остается на повышенных уровнях: с июля 2023 года он не опускался ниже 11%. Такой уровень инфляционных ожиданий не кажется совместимым с устойчивым торможением инфляции;
• во-вторых, с учетом нарастающих инфляционных рисков — повышения НДС и роста цен на топливо — нельзя исключать дальнейшего увеличения ожиданий в ближайшие месяцы. Замедленная реакция населения на эти факторы может быть связана с крепким курсом рубля. Его динамика является своеобразным барометром состояния экономики: стабильность рубля может объяснять позитивную динамику инфляционных ожиданий в моменте.

Что будет с ключевой ставкой на заседании 24 октября

В пятницу, 24 октября, состоится заседание Банка России по ключевой ставке. Заседание станет опорным, на нем ЦБ уточнит прогноз по среднему значению ключевой ставки и инфляции на текущий и на следующий год.

Большинство экспертов (17 из 30) ставят на сохранение ключевой ставки ЦБ на уровне 17%, показал консенсус-прогноз РБК, в котором приняли участие аналитики крупнейших банков и инвестиционных компаний.

Текущий среднесрочный прогноз предполагает, что с 28 июля и до конца 2025 года средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 16,3–18,0% (в апрельском прогнозе — 18,8–21,8%). В 2026 году, согласно прогнозу, ключевая ставка будет находиться на уровне 12–13% (против 13–14% ранее). Прогноз по инфляции на 2025 год был улучшен с 7–8% до 6–7%.

В пресс-релизе по итогам сентябрьского заседания по ставке ЦБ указал, что устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше 4% в пересчете на год. Также в Банке России отметили рост кредитования и обратили внимание на по-прежнему высокие инфляционные ожидания, которые могут препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в рамках форума «Финополис-2025» отметила, что пространство для снижения ключевой ставки остается.

«Действительно, наш подход осторожный, аккуратный. Сейчас решения последующие до конца года не предопределены. Все будет зависеть от развития ситуации, экономики, с инфляцией, с инфляционными ожиданиями, с кредитованием, с потребительской, инвестиционной активностью, с рынком труда, безусловно. Мы анализируем все экономические тенденции, но пространство для снижения ставки остается. Свои прогнозы по траектории ключевой ставки на следующий год мы будем уточнять на ближайшем заседании, которое состоится 24 октября», — сказала глава ЦБ.

Источник: РБК Инвестиции