Санация с выходом на IPO

Центробанк заявил о планах продать после финансового оздоровления банки «ФК Открытие» и Бинбанк на бирже, чтобы акции смогли купить «массовые инвесторы». Таким образом, регулятор обнародовал амбициозные планы, хотя до сих пор не оценил масштаб проблем в этих банках. При этом маловероятно, что у инвесторов в среднесрочной перспективе с учетом возрастающих рисков в банковском секторе появится интерес к таким покупкам, тем более что в целом в истории банковских IPO в России практически нет удачных примеров.

Наиболее вероятный сценарий продажи банков «ФК Открытие» и Бинбанка, который сейчас оздоравливает Фонд консолидации банковского сектора (ФКБС),— размещение на бирже. Об этом заявила в интервью телеканалу «Россия 24» глава ЦБ Эльвира Набиуллина. «Нам не нужен один-единственный стратегический инвестор. Мы как раз хотим сделать эти банки публичными, чтобы было публичное размещение, чтобы массовым инвесторам это было интересно»,— цитирует ее агентство ТАСС. При этом ЦБ рассчитывает за счет этого вернуть «значительную часть средств, которые будут затрачены на санацию». Впрочем, пока вопрос о том, во что обойдется оздоровление этих банков, остается открытым. Госпожа Набиуллина вчера сообщила, что окончательных оценок «дыры» еще нет. Предварительно ЦБ оценивал «дыру» в «ФК Открытие» в размере 250–400 млрд. руб., в Бинбанке — в 250–350 млрд. руб.

Таким образом, ЦБ подчеркивает, что ФКБС — временный инвестор для «Открытия» и Бинбанка и никакой «политики огосударствления банков нет». По словам госпожи Набиуллиной, система материального стимулирования (нового менеджмента этих банков) в том числе будет мотивировать менеджмент работать быстрее на вывод банков на рынок. «Понятно, рынок поверит этому, только когда увидит, что эти банки выводятся на рынок»,— заключила глава Центробанка. Ранее ЦБ прогнозировал, что оздоровление этих банков займет до восьми месяцев.

Впрочем, пока данные заявления кажутся фантастическими, тем более что оздоровление банков для ЦБ — это совершенно новый опыт. Таким образом, ключевой вопрос для рынка — каким образом фонд консолидации будет не только оздоравливать, но и разрабатывать бизнес-модели для этих игроков. «Новому менеджменту придется реанимировать бизнес-модели банков как с точки зрения ресурсной базы, так и активов,— указывает директор по банковским рейтингам АКРА Кирилл Лукашук.— Делать это в государственной собственности значительно проще, однако в российских реалиях последующий переход в частные руки будет означать потерю репутационных и бизнес-преимуществ: в истории российского финансового сектора пока нет прецедентов успешной приватизации с потерей контроля над активом государством».

По мнению управляющего партнера «ТКБ Инвестмент Партнерс» Владимира Цупрова, найти стороннего инвестора на эти активы будет крайне сложно. «Поэтому рассчитывать можно только на спрос со стороны бывших акционеров»,— считает эксперт.

Единственным прибыльным из рыночных IPO для инвесторов стало участие в размещении акций только одного российского банка — Сбербанка. В начале марта 2007 года госбанк разместил акции по 89 тыс. руб. за штуку, а уже через месяц цена бумаги поднялась выше 100 тыс. руб.

В настоящее время цена акций находится на уровнях, вдвое превышающих уровень размещения (192 руб. с учетом «сплита» в 1000 раз после IPO). Крайне неудачным для инвесторов стало участие в «народном IPO» ВТБ, состоявшемся в том же 2007 году. В ходе размещения инвесторы купили акции банка за 13,6 коп., однако только на протяжении двух месяцев у народных инвесторов была возможность выйти из бумаг с прибылью, после чего цена опустилась существенно ниже этого уровня и больше никогда не возвращалась к уровням размещения. По итогам пятничных торгов акции ВТБ остановились на отметке 6,17 коп. Нечем похвастаться и инвесторам, поучаствовавшим в IPO ТКС-банка, которое состоялось уже после кризиса 2008 года — в октябре 2013-го. В ходе размещения им были предложены расписки банка по $17,5 за 1 GDR. В первый день торгов цена подскочила до $20, но после того как спекулятивный спрос схлынул, котировки ушли в красную зону, из которой они так и не могут выбраться. Сейчас GDR TCS торгуются возле отметки $16, что на 8,6% ниже цены размещения.

Инвестор покупает акции эмитента, за которыми есть история и перспективы, рассуждает аналитик ИК «Алор» Кирилл Яковенко. «У “Открытия” и Бинбанка никакой положительной истории к моменту размещения не будет, а их перспективы пока непонятны,— продолжает он.— Кроме того, сейчас в целом у инвесторов нет интереса к банковским активам с учетом ужесточения регулятивных требований и продолжения расчистки рынка с выявлением гигантских проблем в балансе участников».