Российский рынок акций: Следуя за мировыми биржами с небольшим запозданием

На минувшей неделе российский рынок акций по-прежнему находился в режиме догоняющего роста: На минувшей неделе российский рынок акций продолжал отставать от своих аналогов с EM и с DM, так как геополитические риски по-прежнему оказывали давление на настроение инвесторов. Индекс РТС прибавил 1,4%, тогда как индекс MSCI EM повысился на 3,8%, а индексы S&P 500 и StoxxEuro600 выросли соответственно на 3,8% и на 2,1%. Мировые рынки восстановились во второй половине недели после выписки президента Д. Трампа из госпиталя и возобновления надежд на новый пакет стимулов в США. Сильные показатели деловой активности (индексы PMI) Китая поддержали акции российских горно-металлургических компаний. Сильную динамику демонстрировал и курс рубля, подорожав на 1,8% до 76,78 руб./долл. и демонстрируя впервые за последний месяц укрепление на протяжении всей недели после вербальных интервенций российского правительства неделей ранее; впрочем, наша команда макроаналитиков в любом случае не видит фундаментальных причин для ослабления курса рубля. Валюты стран EM укреплялись на фоне возобновившегося ослабления доллара (DXY -0,5% до 93,16). После двухнедельного снижения возобновился рост цен на нефть возобновился – цена Brent прибавила 9,2% до $42,85 долл./барр.

На прошлой неделе инвесторы проявили терпение и учли в котировках новый пакет экономической помощи, предоставление которого откладывает до момента завершения президентских выборов: На прошлой неделе рынки проигнорировали неспособность правительства США предоставить новый пакет стимулов и теперь рассчитывают на то, что он будет предоставлен после выборов 3 ноября, когда новая администрация Белого дома уделит первостепенное внимание расходам на поддержку экономике. Поскольку Джозеф Байден увеличил свой отрыв в опросах общественно мнения от действующего президента страны Д. Трампа на 12 пунктов, шансы на спорный результат выборов становится все менее очевиден, и многие, полагаясь на точность опросов, рассчитывают на победу демократов. На прошлой неделе возобновилось ослабление курса доллара и приток средств в акции технологических компаний в составе индекса Nasdaq. Мы ожидаем, что рынок США позитивно повлияет на мировые рынки в ближайшие недели, в том числе и на российский рынок акций, где бенефициарами сложившейся ситуации станут, судя по всему, акции технологического сектора.

Геополитический и санкционный риски: Геополитические риски, которые сгустились над Россией с конца августа, судя по всему, ослабли, что должно ослабить опасения инвесторов по поводу санкций. В момент написания данного обзора в новостном потоке преобладают сообщения о том, что ЕС должна объявить санкции против России в связи с отравлением Алексея Навального. Тем не менее, мы не ожидаем никаких жестких мер, сильно влияющих на экономику России или ее инвестиционный профиль. Санкции будут направлены исключительно на отдельных сотрудников ГРУ. При таком сценарии санкций давление, связанное с требованием остановить строительство “Северного потока-2”, может ослабнуть. Беларусь остается “яблоком раздора” для России, однако в целом можно говорить о том, что эскалации конфликта в Беларуси не наблюдается, тогда как Россия заняла прагматичный подход в отношениях с Минском. Более сильное давление в данный момент оказывает военный конфликт в Нагорном Карабахе, однако после того как Москва выступила посредником в урегулировании конфликта и прекращении огня, усадив Армению и Азербайджан за стол переговоров, можно говорить о некотором прогрессе на этом направлении...

Мир охвачен второй волной пандемии Covid-19: Мир охвачен второй волной пандемии Covid-19 – СМИ сообщают о более 37 млн заболевших коронавирусной инфекцией; почти 1,1 млн человек умерли на сегодняшний день. Особенно сильный всплеск роста наблюдается в Индии, где количество инфицированных насчитывает 7,1 млн человек на сегодняшний день; Индия по количеству инфицированных отстает только от США, где число заболевших приблизилось к 8 млн. В Великобритании сейчас госпитализировано больше больных, чем в марте; власти обсуждают ужесточение карантинных мер, собственно, как и другие европейские страны, где количество заболевших стремительно идет вверх. В России суточный прирост заболевших сегодня составил 13 634 человек; на прошлой неделе количество заболевших за сутки в России превысило рекордный уровень мая (11 656 инфицированных). Учитывая локальные карантинные меры по всему миру и ожидаемый дальнейший контроль над ситуацией в осенне-зимний период, опасения по поводу перспектив роста и спроса возвращаются на повестку дня и в лучшем случае приостанавливают процесс восстановления мировых экономик.

Российский сектор металлов и горной добычи по-прежнему будет пользоваться поддержкой: Поддержку российскому сектору металлов и горной добычи на минувшей неделе продолжали оказывать сильные показатели деловой активности (PMI) Китая, ослабление курса рубля и продолжающееся укрепление юаня к доллару. Компании сектора представили сильные операционные результаты за 3К20. SVST сообщила о росте объемов продаж стали на 18% к/к в 3К20. ALRS сообщила о росте продаж на 30% г/г и на 55% м/м в сентябре. На этой неделе свои операционные результаты за 3К20 представят NLMK, MMK и ALRS. На этой неделе отчитываются Alcoa и CSN. Цены на металлы продолжают демонстрировать рост – цены на никель превышают отметку $15 000/т, цены на палладий приближаются к $2 500/унцию...

Мы ожидаем, что цены на нефть на этой неделе будут снижаться на фоне давления в части предложения и отсутствия позитивных катализаторов. Учитывая что позитивные факторы рынок уже отыграл, в том числе ураган в США, который вызвал остановку добычи нефти в Мексиканском заливе и забастовку норвежских нефтяников, цены на нефть, как ожидается, на этой неделе будут снижаться на фоне возобновления добычи в Мексиканском заливе до более 1,5 млн барр. в сутки и свыше 300 тыс. барр. в сутки на континентальном шельфе Норвегии. Это в сочетании с возобновлением добычи на крупнейшем месторождении Ливии (нефтегазовое месторождение “Шарара” мощностью 300 тыс. барр./сутки) дополнительно привнесет на рынок до 2 млн барр./сутки в ближайшие недели, оказывая сильное давление на ослабевающий спрос на фоне второй волны пандемии. Наконец, отметим, что ливийская NOC (Национальная нефтяная компания) уже нарастила добычу на прошлой неделе, превысив порог в 300 тыс . барр./сутки – фактор, который, вероятно, будет учтен рынком в начале этой недели, так как на прошлой неделе рынок его проигнорировал на фоне усиления опасений по поводу масштабного сокращения предложения нефти в США и Северном море. В целом мы не видим значительных позитивных катализаторов, ожидая на этой неделе нисходящий тренд в ценах на нефть Brent, которая, вероятно, будет находиться в диапазоне $40-43/барр, тяготея к его нижней границе в случае ухудшения нас троения на рынках. Тем не менее, статистика EIA по нефтяному рынку США, а так же статистика по китайскому импорту, которые выйдут позже на этой неделе, могут обеспечить потенциал повышения нашего прогноза, если статистика по с просу на нефть сохранится на устойчивом уровне. Отметим также, что OPEC планирует выпустить с вой ежемесячный обзор, который, как ожидается, будет посвящен мерам по стимулированию стагнирующего краткосрочного спроса.

Сезон отчетности за 3К20 открывает публикация операционных результатов компаний: В розничном секторе в среду отчитывается DSKY, в четверг свою отчетность представит FIVE. Мы считаем, что сильные данные по продажам и позитивный прогноз по рентабельности, а также некоторая информация о трендах 4К20 могут позитивно повлиять на инвесторов. В горно-металлургическом секторе сегодня отчитывается NLMK, завтра свои операционные результаты представит MMK, в пятницу свою отчетность представит АЛРОСА. В секторе недвижимости в среду и в пятницу отчитываются соответственно ETLN и PIKK.

На Wall Street готовятся к тому, что результаты корпоративного сектора за 3К20 по-прежнему будут слабыми: После того как результаты за 2К20 торгующих на Wall Street компаний оказались лучше пониженных аналитиками прогнозов, 3К20 должен показать, насколько оправданным было их понижение. Большинство секторов снова продемонстрируют сильное падение чистой прибыли, однако оно должно быть менее драматичным, чем в 2К20. Ожидается, что в среднем в 3К20 прибыли корпоративного сектора снизятся на 21% г/г в сравнении со спадом на 31% в 2К20, когда вызванный пандемией карантин практически уничтожил экономическую активность. Особенно сильно в 3К20 должны пострадать энергетические компании; их прибыли, как ожидается, снизятся на 115% в сравнении с уровнем годичной давности, по данным Refinitiv. Прибыли технологического сектора, согласно прогнозам, не изменятся. На этой неделе начинают отчитываться банки – завтра свои отчетности представят Citi и JPMorgan; их прибыли снизятся на 19%, по данным Refinitiv.

Российский рынок акций на этой неделе будет следовать за своими мировыми аналогами: Акции мировых компаний начали неделю ростом, так как рынок сосредоточил внимание на финансовых отчетностях за 3К20 и оптимизме вокруг нового пакета стимулов в США, который должен быть представлен после завершения выборов в США в ноябре. Оптимизм вокруг восстановления китайской экономики, о чем свидетельствуют макроэкономические данные за последние несколько недель, а также сильный спрос на китайские активы, поддержит акции российских сырьевых компаний, особенно экспортеров – особенно позитивно это для акций SVST, NLMK, EVR, MNOD, ALRS, RUAL. Операционные результаты за 3К20 привлекут внимание рынка к ритейлерам, в том числе к FIVE, MGNT, LNTA, DSKY, которые, как ожидается, представят сильные финансовые результаты за 3К20. Акции технологических компаний (MAIL, YNDX, QIWI), вероятно, по-прежнему будут пользоваться поддержкой компаний в составе индекса Nasdaq и оптимизмом в связи с обещаниями нового пакета стимулов властями США. Эс калации геополитических конфликтов не наблюдается. В момент написания данного обзора СМИ пестрят сообщениями о том, что ЕС планирует ввести санкции против России в с вязи с отравлением Алексея Навального. Тем не менее, мы не ожидаем мер, которые бы серьезно повлияли на российскую экономику или
на инвестиционный профиль России.