Прогноз курса доллара в июле 2025-го: удержит ли рубль уровень ниже ₽80

2. Цены на нефть и ситуация на Ближнем Востоке
Усиление конфликта может привести к удорожанию стоимости нефти, что благоприятно для России и рубля, считает Наталия Пырьева. «Урегулирование конфликта может привести к снижению цен на нефть до уровней апреля-мая, что в перспективе будет играть против более крепкого рубля. Тем не менее в моменте рубль может не реагировать на динамику нефтяных котировок, поскольку прямая корреляция уже давно отсутствует», — прогнозирует эксперт.

В ночь на 22 июня Военно-воздушные силы и флот США нанесли удар по ключевым объектам иранской ядерной программы. Так Вашингтон открыто вступил в военный конфликт между Израилем и Ираном.

Цены на нефть Brent тогда росли более чем на 5% после ударов США по Ирану и на пике уходили выше отметки $81 за баррель (максимум с конца января). По состоянию на 27 июня цена нефти марки Brent сильно скорректировалась — она торгуется ниже $70 за баррель.

На фоне конфликта на Ближнем Востоке цена нефти Urals поднималась выше $68 за баррель, а премиальной ESPO — до $70. После достижения Ираном и Израилем перемирия котировки вернулись к своим значениям до начала конфликта — 25 июня Urals продавалась по $56, ESPO опустилась к уровню около $60.

Рост цен на углеводороды будет позитивным фактором для рубля, поскольку более дорогая нефть приводит к получению более высоких нефтегазовых доходов, которые составляют порядка 60% всего экспорта и около 30% от всех доходов федерального бюджета. Как следствие, больший приток валюты в страну способен удовлетворить внутренний спрос на валюту и поддержать рубль, отмечает Пырьева. При этом важно также оценивать уровень дисконта к отечественным сортам нефти — сейчас дисконт сузился вследствие конфликта на Ближнем Востоке, что является позитивным фактором для рубля, добавляет она.

Геополитическая премия будет еще некоторое время поддерживать цены на нефть на более высоком уровне, считает Ващелюк из УК «Первая». По ее мнению, такое развитие событий может сдерживать ослабление рубля или даже способствовать его временному укреплению в рамках коридора ₽75–80 за доллар.

В то же время влияние более высоких нефтяных цен на курс рубля может быть не столь однозначным, продолжает эксперт, поскольку в предыдущие месяцы рубль укреплялся даже при снижающихся ценах на нефть. «Не исключено, что продажи валюты определяются операционными потребностями экспортеров и при текущих низких значениях валютного курса компании не готовы наращивать ее предложение. Тогда нового витка укрепления рубля может не случиться даже при сохранении высоких цен на нефть», — подчеркивает Ващелюк.

3. Операции ЦБ и Минфина на валютном рынке
Минфин в период с 6 июня по 4 июля будет ежедневно покупать валюту и золото в эквиваленте ₽1,5 млрд в день. Месяцем ранее, с 13 мая по 5 июня, ведомство покупало валюту на ₽2,3 млрд в день.

Параллельно ЦБ с июля по 30 декабря будет ежедневно осуществлять покупки или продажи иностранной валюты, исходя из анонсированного Минфином объема операций, скорректированного на величину продаж в ₽8,94 млрд в день.

Таким образом, с учетом анонсированного Минфином объема покупок валюты в рамках бюджетного правила на период с 6 июня по 4 июля, Банк России с 1 по 4 июля 2025 года будет осуществлять нетто-продажу валюты в объеме ₽7,45 млрд в день.

Объемы продаж валюты, связанные с зеркалированием инвестиций ФНБ, выросли незначительно, при этом ведомство продолжит оценивать направление и объем операций на валютном рынке, проводимых в рамках бюджетного правила, отмечает Наталья Ващелюк. «Поскольку цены на нефть в июне выросли, не исключено, что данная компонента может способствовать снижению объема продажи иностранной валюты в июле», — допускает эксперт.

В то же время есть высокая неопределенность по поводу того, как изменятся другие компоненты, влияющие на объем операций Минфина и прежде всего отклонение оценок нефтегазовых доходов в предыдущий месяц от факта, обращает внимание Ващелюк.

4. Обязательная продажа валютной выручки экспортерами
Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан 11 октября 2023 года. В первоначальной версии он предусматривал, что компании обязаны зачислять на счета в России не менее 80% валютной выручки, а продавать — 90% от этого объема, но не меньше 50% от получаемых средств от экспортных контрактов (в рублях или валюте).

В течение 2024 года параметры указа несколько раз корректировались. После санкций на Мосбиржу, из-за которых прекратились биржевые торги долларом и евро, 20 июня крупнейшим российским экспортерам смягчили требование об обязательном зачислении иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам, с 80% до 60%, а 13 июля — с 60% до 40%.

В конце мая этого года власти продлили действие указа по прежним условиям еще на год — до 30 апреля 2026 года.

Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты считают, что фактор обязательной продажи валютной выручки оказывает умеренную поддержку рублю, однако он не является существенным, а лишь помогает сгладить резкие колебания.

5. Ставка ЦБ
Чтобы в России вновь вырос спрос на валюту, нужно, чтобы вложения в рублевые активы стали бы менее прибыльными, а это возможно, когда Банк России станет активно снижать ключевую ставку, отмечает Александр Потавин. «Мы считаем, что во второй половине года процесс ослабления рубля станет более активным вслед за снижением ключевой ставки. Более широко перекладываться в валютные активы население и бизнес начнут при падении ставок ниже 14–15% — именно этот уровень банкиры называют пограничным для оживления кредита», — прогнозирует эксперт.

В ходе пресс-конференции по итогам заседания по ключевой ставке 6 июня глава Банка России Эльвира Набиуллина объяснила укрепление рубля жесткой денежно-кредитной политикой. «Укрепление рубля в этом году — это прежде всего проявление высоких рублевых ставок жесткой денежно-кредитной политики», — сказала Набиуллина.

Наталья Ващелюк также считает, что ослаблению рубля на горизонте нескольких месяцев может способствовать снижение рублевых процентных ставок. Эксперт указывает на то, что снижение ставки на 100 б.п., до 20%, в июне спровоцировало ускорение снижения ставок по банковским депозитам.

По подсчетам «РБК Инвестиций», средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 крупнейших банков на 27 июня в зависимости от срока составляет:

• на три месяца — 18,58% годовых (-0,1 п.п. за неделю, с 20 июня);
• на шесть месяцев — 18,29% (-0,12 п.п.);
• на один год — 17,30% (-0,13 п.п.).

Эксперт допускает, что в июле ключевая ставка  может быть снижена еще на 1–2 п.п. в зависимости от выходящих данных и внешних условий, а к концу года показатель и вовсе может достигнуть 16%. Однако возможное снижение ключевой ставки в июле вряд ли окажет мгновенное влияние на курс рубля. Эффекты от снижения ключевой ставки могут начать проявляться в четвертом квартале после ее приближения к 16%, отмечает Ващелюк.

«Последовательное снижение ключевой ставки, исчерпание действия разовых факторов, возможный пересмотр ожиданий по геополитике и валютному курсу могут привести к ослаблению рубля к уровням выше ₽100 за доллар на годовом горизонте», — прогнозирует эксперт.

• Наталия Пырьева, ведущий аналитик ИК «Цифра брокер»:Высокие ставки в экономике и геополитический риск ввиду конфликта на Ближнем Востоке выступают факторами поддержки рубля, тогда как постепенно восстанавливающийся импорт и спрос на валюту со стороны населения в период отпусков удерживают рубль от дальнейшего укрепления. Мы полагаем, что в июле рубль продолжит консолидироваться в узком диапазоне ₽77–82 за доллар США.
• Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»: «В целом у рубля пока остаются хорошие возможности для удержания позиций ниже ₽11 по биржевому юаню и ниже ₽80 по доллару по курсу ЦБ. В то же время без прогресса в геополитической деэскалации мы не видим возможностей для дальнейшего укрепления рубля с текущих позиций. Одновременно может усиливаться давление на российскую валюту за счет постепенного восстановления импорта и повышения спроса на зарубежную валюту в сезон отпусков, хотя эти процессы будут сдерживаться высокими процентными ставками по кредитам. Прогнозы на июль: доллар — ₽78–80; евро — ₽89–91; юань — ₽10,9–11,25».
• Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам»: «Чем сильнее будет расти курс валюты против рубля, тем больший спрос на нее будет внутри России. Мы полагаем, что до конца 2025 года курс доллара вырастет до ₽93–95. Но в июле пара USD/RUB может сохранить стабильность и будет находиться в диапазоне ₽78–82».
• Алина Попцова, аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал»: «Не ожидаем существенной волатильности в июле. Вероятен диапазон ₽78–82 в паре USD/RUB и ₽10,9–11,3 в паре CNY/RUB».
• Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»: Курс доллара может находиться в интервале ₽75–81, юаня — ₽10,4–11,3».