Нерезиденты растягивают ОФЗ

Международные инвесторы за минувшую неделю вложили в российские суверенные рублевые облигации минимальный за два месяца объем средств. Чистые покупки нерезидентов не достигли и 15 млрд руб. Интерес иностранных инвесторов сохраняется только к длинным выпускам на фоне планов ЦБ продолжить более плавное повышение ключевой ставки.

По оценкам аналитиков ING, основанным на данных Национального расчетного депозитария, за минувшую неделю иностранные инвесторы уменьшили вложения на рынке ОФЗ до $200 млн (около 14,7 млрд руб. при среднем курсе 73,2 руб./$). Это более чем вдвое меньше привлечений неделей ранее и минимальный показатель с начала июля. Вместе с тем с середины лета нерезиденты активно наращивали вложения в ОФЗ, вложив в них почти 360 млрд руб.

Определенное влияние на поведение инвесторов могло оказать заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке в минувшую пятницу. Но фоне ускорившейся инфляции ожидалось, что регулятор поднимет ставку на 0,5 процентного пункта. Однако ЦБ повысил ее лишь на 25 базисных пунктов, до 6,75% (см. “Ъ” от 11 сентября). Впрочем, Банк России не исключил дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, сопроводив решение довольно жестким, по мнению аналитиков «ВТБ Капитала», комментарием. Теперь эксперты ожидают, что в октябре ставка будет повышена еще раз, и не факт, что не будет продолжения. «ЦБ не завершил цикл ужесточения монетарной политики, многие не исключают повышения ключевой ставки до 7,25% в течение ближайших месяцев»,— отмечает стратег «Арикапитала» Сергей Суверов.

Как отмечают аналитики «ВТБ Капитала», в ожидании дальнейшего ужесточения Банком России денежно-кредитной политики продолжился отток из краткосрочных бумаг. При этом долгосрочные бенчмарки показали нетто-приток в размере 23,7 млрд руб. против 31,3 млрд руб. неделей ранее. «На среднем отрезке кривой были как продавцы, так и покупатели»,— отмечают аналитики «ВТБ Капитала».

В ING полагают, что высокая реальная ставка в РФ (2–2,5%, исходя из ожидаемой инфляции через 12 месяцев) сохраняет привлекательность российских активов для вложений иностранных инвесторов. Поэтому в ближайшие недели нерезиденты могут вновь увеличить активность на рынке ОФЗ. По мнению Сергея Суверова, для нерезидентов будет интересна доходность по десятилетним ОФЗ в 7,5–8% годовых, что соответствует уровню традиционной премии по отношению к ключевой ставке.