Наталия Орлова, главный экономист Альфа-Банка. Валютный рынок

Дальнейшее падение курса фунта стерлингов, вероятное ухудшение положения европейских банков оказывает давление на евро. Этот негативный новостной фон нейтрализует растущую осторожность в подходе ФРС. На нефтяном рынке слабые запасы не дают рынку пойти вниз несмотря на снижение аппетита к риску. Обещания жесткой бюджетной политики на 2017-2019гг. обеспечивают стабильность рубля несмотря на волатильность мировых рынков.

ФРС подтверждает осторожный подход к повышению ставки, но проблемы европейских банков давят на евро: В опубликованном в среду вечером протоколе заседания ФРС, состоявшемся за неделю до референдума в Великобритании, прослеживается нарастание осторожности касательно будущего повышения базовой ставки. По мнению большинства членов комитета, отсутствие экономических и финансовых шоков, хорошие макроэкономические данные по американской экономики (в частности, сильные данные по рынку труда и достижения цели по инфляции в 2%) являются необходимым условием для повышения ставки. На прошедшей неделе пара евро /доллар торговалась в диапазоне 1,1030-1,1180, и на публикацию осторожного комментария ФРС доллар отреагировал ослаблением. Но ослабление доллара пока сдерживается негативными новостями из Европы: возросшая волатильность рынков усугубила финансовое положение ряда банков, уже и без того обремененных плохими долгами (Deutche Bank, 3й по размеру активов итальянский банк Monte Paschi). Риск бегства вкладчиков заставит правительства оказать им поддержку, что будет негативно влиять на стоимость евро

Фунт продолжает падать, а йена - дорожать: Фунт стерлингов, несколько отыграв потери неделей ранее, на прошедшей неделе вновь подвергся атаке со стороны продавцов на фоне возросшей неопределенности касательно перспективы экономического роста Великобритании после референдума о выходе из ЕС. Британская валюта достигала отметки 1,2800 на минимуме - ранее так дешево фунт стерлингов торговался в 1985 году — и пока еще имеет потенциал снижения. Японская йена на прошедшей неделе значительно укрепилась на фоне распродаж рискованных активов, достигая отметки 100,20 на максимуме и полностью проигнорировала попытки главы Банка Японии остановить укрепление словестными интервенциями.

Слабые запасы по-прежнему поддерживают цены на нефть: Нефтяные котировки марки Brent на прошедшей неделе обновляли локальный минимум 47,20 на фоне выхода инвесторов из рискованных активов. Кроме того, рынок ожидает увеличения предложения нефти со стороны Нигерии, которая закончила восстановительные работы на объектах инфраструктуры, поверженных ранее повстанцами. Однако данные API по сильному снижению запасов нефти в США опять поддержали рынок — теперь инвесторы ждут в четверг данных министерства энергетики, подтверждающих данные API.

Курс рубля демонстрирует устойчивость. Волатильность отечественной валюты значительно уменьшилась. Несмотря на падение нефтяных цен до локальных минимумов, валютная пара доллар/рубль торговалась в диапазоне 63,60 — 64,80. Опубликованные проектировки российского бюджета на 2017- 2019гг., предполагающие заморозку расходной базы в номинальном выражении на все три года, играют в пользу укрепления рубля. Также сохранение инфляции на уровне 7,5% г/г в июне, скорее всего, означает сохранение неизменной ключевой ставки в ближайшие два месяца. Торговый диапазон рубля на предстоящей неделе нам представляется как 62,50-66,50 руб/дол.

Источник: АО «АЛЬФА-БАНК»