Малых эмитентов ограничат рейтингом

Московская биржа собирается ввести требование к минимальному кредитному рейтингу облигаций, входящих в «Сектор роста». На этой площадке доминируют высокодоходные облигации (ВДО), выпускаемые субъектами малого и среднего предпринимательства (МСП), которые очень популярны у частных инвесторов. Вводимое ограничение, полагают эксперты, позволит инвесторам «более четко понимать риски».

Московская биржа планирует ограничить уровень рейтинга эмитента в «Секторе роста» до BB– по российской шкале, рассказали несколько участников обсуждения. «Решение будет принято до конца этого года»,— уточняет один из собеседников “Ъ”. «Биржа совместно с профучастниками изучает возможность установления минимального уровня рейтинга на уровне BB–»,— подтвердили на торговой площадке. Сейчас, чтобы попасть в «Сектор роста», эмитент обязан просто иметь рейтинг, его уровень не важен. Правило было введено в октябре прошлого года.

«Сектор роста» ориентирован прежде всего на субъекты МСП. Помимо требований к рейтингу, эмитент должен соответствовать нескольким требованиям: существовать не менее трех лет, зарабатывать не менее 120 млн руб., но и не более 10 млрд руб. в год. Объем выпуска должен быть не меньше 50 млн руб. В последнее время сектор демонстрирует высокие темпы роста. По итогам восьми месяцев здесь состоялось десять размещений общим объемом 7,2 млрд руб. За весь прошлый год разместили облигации 12 эмитентов МСП с объемом 6,4 млрд руб. Сейчас в секторе обращаются 65 выпусков облигаций.

Поскольку «Сектор роста» ориентирован на МСП, здесь преимущественно размещаются ВДО. И именно в этом сегменте доминирует розничный инвестор. «В размещениях высокодоходных облигаций доля физических лиц доходит до 90%»,— рассказывал “Ъ” один инвестбанкир. По оценке самой биржи, доля частных инвесторов в обороте бумагами «Сектора роста» составляет 75%.

Впрочем, с 1 октября неквалифицированные инвесторы не смогут покупать ВДО — им положены лишь бонды с рейтингом AAA (см. “Ъ” от 28 июля). Поэтому, считает начальник управления интернет-брокера на российских рынках «БКС Мир инвестиций» Анастасия Шин, новое ограничение со стороны биржи для частных инвесторов «не будет иметь особого значения».

Однако желание получить статус квалифицированного инвестора среди граждан становится все более массовым, к этому подталкивают их и брокеры (см. “Ъ” от 4 июня). «При этом не стоит забывать, что получение статуса квалифицированного инвестора автоматически не означает, что с этого момента гражданин начал разбираться в ценных бумагах»,— говорит топ-менеджер одного из рейтинговых агентств.

Поэтому, полагает директор по активным операциям «Велес Капитала» Евгений Шиленков, наличие такого фактора, как минимальный рейтинг, «призвано показывать инвесторам, что эмитент достаточно надежен». Он подчеркивает, что компании, входящие в «Сектор роста», должны «соответствовать нынешним реалиями с точки зрения прозрачности и понятности для инвесторов». «Введение ограничения направлено на то, чтобы исключить возможность попадания в "Сектор роста" бумаг эмитентов, не обладающих достаточным кредитным качеством, что, в свою очередь, не позволит таким эмитентам претендовать на меры господдержки»,— добавляет заместитель гендиректора «Открытие Брокер» Андрей Салащенко.

«Для тех компаний, у которых нет возможности получить достаточный рейтинг, остается третий котировальный список и сектор компаний повышенного инвестиционного риска»,— поясняет господин Шиленков. По его мнению, такое разделение будет понятно для инвестора, которому важно знать, в каком секторе торгуется бумага при принятии инвестиционного решения.