Инфляция в январе оказалась умеренной: ЦБ РФ может опять понизить ключевую ставку

По данным Росстата, годовая инфляция потребительских цен в России в первом месяце 2026 года вновь ускорилась после декабрьского замедления. Так, потребительские цены в январе в годовом выражении выросли с 5,6% до 6%, что оказалось даже ниже ожиданий консенсуса аналитиков. А вот помесячная инфляция в январе по сравнению с декабрём 2025 года подскочила достаточно сильно, с 0,32% до 1,6% на фоне повышения ставки НДС с 1 января 2026 года на 2 процентных пункта и одновременного повышения тарифов ЖКХ и акцизов. Если вспомнить, что в январе 2019 года повышение НДС добавило к годовой инфляции целый процентный пункт, можно уверенно сказать, что в январе 2026 года фактор повышенного НДС вызвал краткосрочный скачок цен, в основном в первую неделю месяца, но «катастрофического» воздействия на годовую инфляцию не оказал.

Наибольший рост в январе в годовом выражении показали взносы на капремонт (+16% г/г), цены услуг организаций культуры (+15,6%), тарифы на услуги ЖКХ (+14,2% год-к-году), стоимость страховых услуг (+14,2% г/г), но при этом сдержали рост инфляции снизившиеся цены на яйца куриные (-20% год-к-году), на телерадиотовары (-8,4% г/г), на сахар-песок (-7,3% г/г), на услуги зарубежного туризма (-5,6% г/г). Таким образом, повышение НДС в наибольшей степени сказалось на стоимости услуг, на стоимость непродовольственных товаров почти не повлияло, а на стоимость продуктов питания рост НДС влияния вообще не оказал, так как льготная ставка этого налога для продовольственных товаров в 10% сохранилась на прежнем уровне. В помесячном выражении в январе больше всего подорожала плодоовощная продукция (+8,7%), жилищные услуги без учёта арендной платы за квартиру (+6,6%), плата за проезд в пассажирском транспорте (+4,6%) а больше всего снизились в цене одежда и обувь (-0,3% в каждой из категорий).

Мы ожидаем, что совет директоров ЦБ РФ в марте 2026 года может продолжить плавное снижение ключевой ставки, уменьшив её ещё на 0,5 процентного пункта до 15% годовых, поскольку в феврале, судя по недельным показателям, инфляция уже ниже, чем в январе, а повышение НДС учтено в ценах.