Инфляция повела себя страново

Данные о росте инфляции в США привели к резкому увеличению ставок как на американском, так и на других долговых рынках, в том числе и России. Доходность десятилетних и двадцатилетних ОФЗ вернулась к уровням середины апреля, закрепившись выше отметок 7,1% и 7,2% годовых. Это не отразилось прямо на аукционах по ОФЗ, однако лишь потому, что в последний месяц Минфин предлагает гособлигации в ограниченном объеме и не удовлетворяет самые агрессивные заявки.

Доходность десятилетних US Treasuries 12 мая вернулась к значениям пятинедельной давности. По данным Reuters, она приближалась к 1,69% годовых. По итогам дня ставка остановилась на 1,684% годовых, что более чем на 6 базисных пунктов (б. п.) выше значений 11 мая. Сильнее ставка поднималась 12 марта, тогда за день она выросла почти на 9 б. п.

Резкий рост доходности на американском рынке спровоцировали данные по инфляции в США. Министерство труда США 12 мая сообщило, что потребительские цены (индекс CPI) в стране в апреле подскочили на 4,2% относительно того же месяца прошлого года. Тем самым инфляция ускорилась по сравнению с 2,6% в марте и достигла максимальных темпов более чем за 12 лет — с сентября 2008 года. Аналитики, опрошенные Trading Economics, в среднем прогнозировали подъем только на 3,6%.

По словам заместителя гендиректора УК ТФГ Равиля Юсипова, рост инфляции в США был ожидаем, что было видно по котировкам инфляционных американских облигаций TIPS и высоким ценам на сырьевых рынках, однако опубликованные цифры оказались заметно выше.

Отклонение инфляции от долгосрочной цели ФРС (годовая инфляция не выше 2%) провоцирует риски более раннего ужесточения монетарной политики, отмечают аналитики.

«Глава ФРС ранее говорила, что рост инфляции носит временный характер, что не требует реагирования со стороны регулятора, но сильные отклонения от прогноза не могли быть не замечены инвесторами»,— отмечает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

Опасения роста ставок традиционно негативно сказываются не только на американских облигациях, но и на долговых бумагах развивающихся и развитых стран. По оценкам Владимира Евстифеева, доходность десятилетних еврооблигаций Мексики выросли на 3 б. п., Бразилии — на 6 б. п., Турции — на 10 б. п. По словам Равиля Юсипова, возможный подъем ставки ФРС приведет к пересмотру всех кривых доходности в других валютах.

Не удержались в стороне от общего тренда и российские суверенные еврооблигации и облигации федерального займа. Доходность восьмилетних еврооблигаций выросла на 0,6 б. п., до 2,73% годовых. Доходность десятилетних ОФЗ выросла на 7 б. п., до 7,17% годовых, двадцатилетних — поднялась на 8 б. п. и приблизилась к 7,3% годовых. В итоге ставки по рублевым бумагам вернулись к значениям середины апреля. «В условиях роста базовых ставок нерезиденты склонны к выводу капитала из развивающихся рынков, что негативно сказывается на локальном рынке»,— отмечает господин Евстифеев.

Впрочем, ухудшение ситуации на долговом рынке не успело отразиться на прошедших в среду аукционах Минфина по размещению ОФЗ, поскольку сбор заявок проводился до опубликования данных в США. Первый аукцион по размещению четырнадцатилетнего выпуска, как и две недели назад, не привлек особого интереса со стороны инвесторов: общий спрос всего на 1% превысил предложение — 30,4 млрд руб. В итоге Минфин разместил бумаги на 20,4 млрд руб. по средневзвешенной доходности 7,27% годовых.

На втором аукционе по размещению десятилетнего выпуска объем спроса на 21% превысил объем предложения в размере 25 млрд руб., что позволило реализовать бумаги в полном объеме под 7,19% годовых. Премия по доходности к вторичному рынку, отмечает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак, составила 6 б. п. на первом аукционе и 8 б. п. на втором аукционе.