Ежедневный комментарий группы ВТБ

Евро-доллар продолжает обновлять максимумы, но ускорения роста пока нет

Итак, падение доллара на forex продолжается. По евро-доллару новый максимум показан в понедельник на отметке 1.0755, таким образом, пара поднялась уже более чем на 4 фигуры вверх от минимума 3 января. Рост продолжается против доллара и на других валютных парах: растет иена, фунт, австралийский, новозеландский доллары. На товарных рынках не все ровно, никель падает с середины декабря после заметного роста в 2016 году, но та же медь близка к максимумам, золото демонстрирует устойчивый рост с конца декабря, а алюминий растет еще быстрее. В общем, аппетиты к риску в целом по рынкам растут, различия идут только в зависимости от отраслевой специфики. Та же нефть затормозилась в районе 55 долл. за баррель, но это достаточно близко к максимумам. Здесь, с одной стороны, растет производство нефти в США и запасы в США, с другой стороны, как может нефть падать на падении доллара? Впрочем, мы полагаем, что нефть пойдет выше, когда сокращение добычи нефти ОПЕК начнет играть свою роль с одной стороны, и улучшение ситуации в мировой экономики подстегнет спрос на нефть с другой стороны. Рубль на стоящей на месте нефти тоже затормозился в районе 59.50, но это, как и с нефтью, на наш взгляд, явление временное.

В целом, как мы и ожидали, идет общее падение доллара. Здесь осталось просто следить за исполнением прогноза. В фундаментальной части – просто смотреть за тем, как Казначейство США сокращает свой долг и наводняет рынки долларовой ликвидностью, что к падению доллара и приводит. В частности, в понедельник был анонсирован объем на вторничный аукцион по 4-недельным биллям, здесь четвертую неделю подряд предлагается 45 млрд. долл. Но поскольку 4 недели назад объем предложения составлял 50 млрд. долл., то чистое погашение по этому выпуску составляет лишь 5 млрд. долл. Плюс, по 3-мес. и 6-месячным биллям чистое погашение уже третью неделю подряд составляет 12 млрд. долл. В итоге в этот четверг на рынки выльются еще 17 млрд. долл. (см. https://treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/press_cashpydwn.htm ). И хотя на этой неделе идет серия размещений нот Казначейства США, скорее всего, она падение доллара уже не остановит (по этим облигациям расчет будет 31 января и, как мы писали, погашается на 11.8 млрд. долл. больше, чем размещается на этой неделе). Игра уже окончательно пошла в одни ворота. Пока ускорения роста на евро-доллара нет (под ускорением мы понимаем рост хотя бы на полторы фигуры за день), “быки” по доллару все еще на что-то надеются, но, видимо оно наступит после пробития уровня 1.08. Там уже откроется прямая дорога на 1.11.