Деловая активность в сентябре в России оставалась повышенной, но риски экономических потерь из-за «второй волны» выросли

Опорой восстановления мировой экономики в сентябре выступал производственный сектор, который в меньшей степени подвержен негативному влиянию «второй волны» пандемии. В секторе услуг восстановительный импульс повсеместно снизился.

В России рост потребления электроэнергии подтверждает сигналы индексов PMI, и указывает на сохранение уверенного восстановительного роста в сентябре. Несмотря на хорошие результаты за 3 кв., прогноз динамики реального ВВП России на 2020 год сохранен (-4,2%) из-за возросших рисков торможения восстановительного процесса в 4 кв., на фоне «второй волны» пандемии.

Динамика опережающих индикаторов деловой активности индексов PMI указывает на продолжение восстановительного роста практически по всему миру. Ситуация в Европе имеет особенности, так как в регионе приблизительно синхронно нарастает «вторая волна» пандемии.

Заметно лучше восстановительная динамика деловой активности происходит в производственном секторе. В России в промышленности в сентябре также наблюдалось активное восстановление.

Европейские страны смогли адаптироваться к работе производства в условиях пандемии. Даже в Испании мы видим относительно неплохие темпы восстановления, несмотря на рекордные объемы заболеваемости (уровень индикатора выше 1 свидетельствует о более высоком уровне деловой активности, чем был до коронакризиса, а значит восстановление происходит).


Лидерство промышленности Германии по восстановлению отчасти связано с тем, что страна входила в коронакризис в период рецессии и восстанавливается с более глубокого провала (к сожалению индекс PMI не отражает такие особенности). Тем не менее, настроения в Германии более позитивные, чем в Испании, падение промышленности которой было сопоставимо, а восстановление более быстрое.


промышленности России весомое место занимает добыча нефти, а потери этой отрасли значительные и растянуты на довольно продолжительный период времени, из-за выполнения договора ОПЕК+.

Таким образом, мы допускаем некоторое торможение восстановления в промышленности России в соответствии с индикатором PMI, но считаем что процесс восстановления в сентябре продолжался.

Нормированный индекс промышленного PMI по России находился значительно выше докризисного уровня. Кроме того, потребление электроэнергии в сентябре существенно выросло и превысило расчетный уровень, соответствующий базовому прогнозу ВВП, а значит восстановление экономики в сентябре шло с опережением прогноза.



В то же время, на фоне развития «второй волны» пандемии восстановительный импульс в секторе услуг затухает практически повсеместно (и в Европе, и в остальном мире).

Западная Европа уже в сентябре ощутила влияние «второй волны» пандемии. В Испании похоже начинается новый кризис в сфере услуг.

Синхронное ухудшение ситуации в секторе услуг по всему миру повышает вероятность новых экономических потерь. Пока глобальную и российскую экономику продолжит поддерживать рост активности в производственном сегменте (влияние пандемии на производственный сектор ограничено). Тем не менее, риски прекращения восстановительного роста в ближайшие кварталы останутся высокими. В этой связи экономическим властям имеет смысл еще раз оценить целесообразность планов по снижению государственного потребления в 2021 году и подготовить альтернативный сценарий политики на случай «W»-образного кризиса.

Хорошие результаты опережающих индикаторов по России в 3 кв. позволяют улучшить прогнозную оценку динамики реального ВВП страны за 3 кв. с -5,9% до -5%. Но, с учетом повышения вероятности торможения восстановительной динамики в 4 кв. прогноз потерь реального ВВП по итогам года сохранен на уровне -4,2%.