Торговый баланс России: в марте профицит достиг 2-летнего максимума

По данным ЦБ РФ, профицит торгового баланса в марте составил 19.7 млрд долл., достигнув максимального уровня за последние два года, тогда как еще в феврале этот показатель соответствовал многомесячному минимуму — 12.4 млрд долл. Годовой рост экспорта ускорился до 5.3% — в абсолютном выражении с сезонной поправкой он достиг самого высокого уровня с февраля 2012. Импорт упал на 5.5% (здесь и далее показатели приведены в годовом сопоставлении, если не указано иное) после снижения на 9.1% месяцем ранее.

Федеральная таможенная служба опубликовала первую оценку импорта из стран дальнего зарубежья за апрель. Объем импорта составил 23.0 млрд долл. уменьшись на 6.0% (в 1к14 уменьшение было на 4.4%).

Последние данные по внешнеторговому балансу свидетельствуют о том, что в начале года ослабление рубля спровоцировало запуск внутренней ребалансировки, которая в ближайшее время имеет все шансы перерасти в полноценный тренд. В частности, при удорожании импортных товаров и замедлении внутреннего спроса нельзя не ожидать сокращение импорта. Однако профицит внешнеторгового баланса в марте достиг 2-летнего максимума не только за счет сокращения импорта, но и за счет усиления роста экспорта.

Последнее изменение было в значительной мере обусловлено почти 45%-м увеличением экспорта нефтепродуктов. Столь сильный годовой рост, по-видимому, является компенсацией 16%-го сокращения в феврале, таким образом за 1к14 общий годовой рост по нефтепродуктам был более умеренным — 12.4%. Рост объемов экспорта нефтепродуктов, вероятнее всего, сохранится — в первую очередь, вследствие наращивания производства (в строй вступили новые производственные мощности) — и тем самым нейтрализует уменьшение экспорта сырой нефти.

В апреле имело место ускоренное и все более обширное сокращение импорта, когда начал снижаться даже импорт продовольствия (вследствие введения запрета на импорт мяса из ЕС). Одновременно экспорт, по всей видимости, несколько снизил темпы роста в условиях скачка экспорта газа (по данным Минэнерго, на 17.4%; отчасти это обусловлено благоприятной базой сопоставления) и нормализации объемов экспорта нефтепродуктов. В совокупности эти два фактора, судя по всему и привели к удержанию внешнеторгового баланса на повышенных уровнях.

В перспективе мы ожидаем дальнейшую внутреннюю ребалансировку за счет дальнейшего сокращения импорта и одновременной приостановки роста экспорта; это будет способствовать стабилизации рубля вблизи нового равновесного уровня.

Дарья Исакова, Владимир Колычев
Аналитики ВТБ Капитал