Еврооблигации России показали издалека

Вице-премьер Алексей Кудрин и первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев вчера провели в Лондоне первую презентацию в рамках road show российских еврозаймов в 2010 году. Общий объем займов на ближайшие три года может составить до $60 млрд, но вчера российские чиновники дали понять, что при цене нефти выше $58 за баррель РФ займет с рынка в 2010 году меньше плановых $17-18 млрд. Инвесторов и в целом пытались убедить, что быстро и дорого России занимать не нужно.

Глава Минфина РФ Алексей Кудрин и первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев провели в Лондоне первое road show новых российских долговых обязательств для 50 западных инвесторов. "Мы не представляли концепцию какого-то конкретного выпуска ценных бумаг, никаких решений по срокам обращения, валюте принято не было",— рассказал по итогам встречи заместитель главы Минфина РФ Дмитрий Панкин. Конкретные решения правительство будет принимать не ранее 2010 года. "Даже не в начале года",— уточнил господин Панкин. Первый выпуск еврооблигаций может состояться никак не ранее февраля 2010 года, и Россия намерена отобрать 3-4 из 15-20 ведущих инвестбанков на роль лид-менеджеров первого выпуска.

Последний раз Россия проводила рыночное размещение еврооблигаций в 1998 году. "Мы узнаем реакцию инвесторов, когда будем размещать выпуск. Внимание и спрос дадут ответ на этот вопрос",— прокомментировал свое выступление на road show сам господин Кудрин. В отсутствие каких-либо деталей потенциальные покупатели российских евробондов вынуждены были проявлять интерес к экономической и денежно-кредитной политике России. Очевидно, что собственно техническое road show российских еврооблигаций с параметрами эмиссии и конкретными переговорами состоится, вероятно, уже в 2010 году. "Это просто была возможность услышать непосредственно от них о структуре бюджета на 2010 год" — так описал встречу "Интерфаксу" один из ее участников.

Господин Кудрин рассказал о том, что РФ намерена сохранить дефицитный бюджет в течение ближайших лет — как сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на главу Минфина РФ, это вызвано антикризисными мерами правительства объемом 2,5 трлн руб. (сюда включены налоговые скидки, госгарантии, субсидии). "Сворачивание этого пакета займет несколько лет, и в течение этого времени мы будем испытывать дефицит бюджета, который профинансируем за счет финансовых рынков",— заявил министр, уточнив: на 2010 год предельный объем заимствований на внешнем рынке запланирован в размере $17,8 млрд, но "это ориентир, который может меняться". "При любой цене свыше $58 за баррель можно говорить о начале сокращения заимствований",— отметил министр. "Возможно, РФ потребуется продать в 2010 году только $8-9 млрд обязательств",— заявил агентству Bloomberg Луис Коста из лондонского Commerzbank.

Зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев, в свою очередь, заверил инвесторов, что ЦБ РФ располагает "дополнительными возможностями" для дальнейшего снижения ставки рефинансирования, и сообщил, что в 2010 году она может опуститься с текущих 9,5% ниже 9%. Господин Улюкаев отметил, что инвесторы спокойно относятся к курсовой политике России: "Волновала или нет инвесторов курсовая политика РФ, я не знаю. Они выглядели достаточно спокойно",— рассказал он. Все заявления на встрече были, очевидно, призваны показать, что Россия как суверенный заемщик не нуждается в размещении бумаг именно в первом квартале 2010 года: так, на встрече было заявлено о несогласии правительства РФ с оценкой рынками российских рисков. Кроме этого на встрече подтверждено намерение занять в 2010 году у Всемирного банка $2-4 млрд.

Единственная новая цифра, обнародованная на встрече господином Улюкаевым — общая долговая программа правительства РФ на ближайшие годы,— порядка $60 млрд: она, очевидно, также призвана убедить инвесторов в том, что Россия, несмотря на отсутствие критических потребностей во внешних займах, будет довольно крупным заемщиком. При этом, судя по первой реакции участников встречи и продолжающемуся падению доходности уже размещенных займов (ставка по 30-летним еврооблигациям РФ вчера составляла 5,77% годовых), потенциальный спрос на новый российский долг существенно превышает предложение.


Олег Ъ-Сапожков, Дмитрий Ъ-Бутрин

Источник: Газета «Коммерсантъ» № 207 (4262) от 06.11.2009