Скоро разворот? Перспективы снижения ключевой ставки

Сохранение ключевой ставки на прежнем уровне, вопреки многочисленным прогнозам о крупном повышении, тут же вселило во многих людей (не являющихся вкладчиками) оптимизм – мол, если перестал повышать, то скоро и вниз пойдём. Однако всё не так просто.

Давайте по порядку. Почему ЦБ не повысил ставку? Потому что от этого было бы мало толка. Ставку повышают, чтобы сбить спрос на кредиты и повысить привлекательность  вкладов – тогда у людей будет меньше денег для шопинга, и снижение потребительского спроса отразится на ценах. Сейчас кредитование уже и так замедлилось, а вклады уже и так привлекательны (во всяком случае повышение доходности ещё на процент-другой мало что изменит). Инфляция не замедляется из-за того, что у людей хватает денег и без кредитов, а также в силу некоторых локальных причин (например, по овощам – из-за проблем с урожаем). На это ЦБ повлиять просто не может – поднимай не поднимай ставку, ничего не изменится.

Исчезнут ли эти неподвластные Центробанку факторы в ближайшие месяцы? Вряд ли. Инфляционные ожидания растут, то есть люди склонны тратиться сейчас, «пока не подорожало». И им будет что тратить – в декабре работающие получат годовые премии, в январе пенсионерам увеличат пенсии (эти два месяца всегда показывают относительно высокий рост цен). Так что замедления инфляции ждать пока не приходится (по крайней мере, значительного – от нынешних пиков какое-то снижение возможно).

Снижение ключевой ставки и, как следствие, кредитных ставок в такой ситуации – плохая идея. Даже небольшое. Увидев новый тренд и одновременно сохраняя высокие ожидания по инфляции, заёмщики начнут брать кредиты, даже не дожидаясь большого снижения ставок, ведь они будут рассчитывать на скорое рефинансирование (а бизнес будет брать займы по плавающим ставкам). Новый приток заёмных денег на рынок спровоцирует очередной виток инфляции. Так что на снижение ключевой ставки ЦБ не пойдёт, пока ситуация с ростом цен остаётся проблемной.

Ну, а если новые кредиты совсем перестанут брать? Банкам ведь нужны кредиты, чтобы оплачивать высокие проценты по вкладам. Всё так, но, во-первых, не стоит беспокоиться за банки: стагнация кредитования сейчас маловероятна. А во-вторых, даже в этом случае ЦБ постарается подобрать другие варианты (например, сам будет кредитовать банки), но не допустить снижения кредитных ставок при высокой инфляции.

Так что, если ключевую ставку на ближайших заседаниях и изменят, то скорее вверх (если кредитование снова начнёт разгоняться), чем вниз.