Россия в 2012 году - путь к переменам или к новому кризису?

Введите запрос для поиска

Скрыть поиск

Россия в 2012 году - путь к переменам или к новому кризису?

Согласно прогнозам аналитиков на 2012 год, россиянам не стоит опасаться за свои сбережения, и экономику страны в целом. Прошедшие выборы и их результаты, не смотря на выступления оппозиции, были восприняты рынками и западными инвесторами позитивно. 2012 год, вероятно, станет переломным в решении экономических проблем Европы.

Экономика России вполне устойчиво и значительно продвинулась вперед в плане институционального развития со времен эпохи 90-х. Команда аналитиков инвестиционно-финансовой компании (ИФК) Солид в ежегодном стратегическом обзоре 2012: Россия вперед? отмечает, что текущая макроэкономическая ситуация в стране носит здоровый характер, а экономика имеет потенциал для устойчивого развития по крайней мере на интервале в 3-4 года при условии отсутствия внешних шоков. Иначе говоря, любой кризис в экономике России в ближайшие годы может иметь корни только за рубежом в Европе, США или Китае.

В обзоре отмечается, что финансы России находятся в отличном, по меркам западных стран, состоянии: инфляция задавлена до рекордно низкого за последние десятилетия уровня, а рост реального благосостояния населения составил в 2011 году 7%. Безусловно, стране есть куда развиваться, но имеющиеся проблемы носят долгосрочный структурный характер и не могут быть быстро, рывком, разрешены.Все это требует долгосрочной и планомерной работы.

Катастрофические сценарии кризиса, о которых любят говорить в СМИ, реальны только в том случае, если политический класс западных стран не сможет достичь разумного компромисса между интересами различных групп. С учетом того, что достижение, пусть и болезненных, компромиссов, является отчетливо более выгодным вариантом, чем разрушение фундамента современных экономик, аналитики Солида уверены, что экономических катастроф не произойдет: краха еврозоны и отмены евро не ожидается. Ресурсы для управляемого развязывания существующих проблем у Европы есть, и их нужно лишь разумно использовать, - заключают они, отмечая также, что в текущем году политики все еще будут находиться на распутье, и фондовые рынки будет бросать то в жар, то в холод.

Определенный риск глобальных потрясений в текущем году исходит из Китая. Новому экономическому стрессу может поспособствовать устойчивое замедление экономического роста этой страны на фоне растущих объемов плохих кредитов в банковской системе.

Тем не менее, именно развивающиеся страны Юго-Восточной Азии, за исключением Японской экономики, которая стоит по своей проблематике в одном ряду с развитой Европой, признаны в обзоре Солида локомотивом роста на предстоящее десятилетие. Разница (спред) между доходностью облигаций крупных развивающихся стран и стран, входящих в Европейский Союз, в 2011 году стала отрицательной. Это очередное проявление существующей тенденции переориентации интересов крупных инвесторов от развитых к развивающимся рынкам. В основе тенденции лежат ожидания более быстрого экономического развития в развивающихся странах, не отягощенных внутренними экономическими проблемами, по сравнению с развитыми странами, волочащими за собой кандалы долговых проблем. В частности, в ближайшее десятилетие экономическая ситуация в развитых странах будет тяжелой из-за необходимости сокращения накопленных государственных долгов: у Японии долг 225% от ВВП, у США 100% от ВВП, у Евросоюза 90% от ВВП.

Постепенно западные инвесторы перестают воспринимать развивающиеся рынки как особо опасные. Сначала это происходит на рынках государственного долга (отрицательный спред доходностей облигаций развивающихся стран по отношению к странам Европы), но постепенно распространяется и на иные сегменты финансового рынка, в том числе и на рынки акций.

Российский рынок акций имеет основания для роста в наступившем году. По мнению аналитиков этому будет способствовать низкая по фундаментальным оценкам стоимость российских компаний, благоприятная долгосрочная конъюнктура для сырьевых товаров, проведение реформ, востребованных оппозиционно настроенным обществом в пост выборный период.

По прогнозам ИФК Солид на конец 2012 года показатель ВВП России будет на уровне 3,7-4,0%, инфляция на уровне 6,5-7,0%; индекс ММВБ 1700-1900; стоимость нефти марки Brent 110-120 долл./барр., стоимость унции золота 1800-1900 долл./тр., рубль к доллару составит от 29,5 до 30,5, к евро от 38,5 до 41,0., евро/долл. от 1,30 до 1,35.

Таким образом, аналитики ЗАО ИФК Солид оптимистичны относительно средне- и долгосрочных перспектив российского рынка акций и рассматривают неизбежные коррекции рынка как повод для расширения позиций по привлекательным ценам.

Топ-10 инвестиционных предпочтений на 2012 год

Компания/сектор
P/E 2012
Текущая
цена, руб.
Прогнозная
цена на
31.12.2012, руб.
Потенциал
роста, %
Обоснование предпочтения
Нефтегазовый: внешняя конъюнктура для сектора останется благоприятной, изменение налогового режима ведет к росту инвестиций.
Лукойл
4,4
1923
2366
+31%
‐ одна из самых дешевых в мире среди крупных и высокоэффективных вертикально интегрированных нефтяных компаний.
Газпром
3,5
183,5
278,8
+52%
‐ завершение политического цикла ускорит реформирование внутреннего рынка с целью приведения цен к равнодоходности с экспортом.
‐ возможность более чем двухкратного роста дивидендов в 2012 году (с 3,85 руб до 8,39 руб).
Транснефть
2,6
57300
72200
+26%
‐ приватизация в 2012 г принадлежащего государству пакета 78% акций.
‐ результаты за 2011 год предполагают примерное удвоение дивидендов в 2012.
‐ компания начала улучшать отношения с инвесторами, становясь более прозрачной. Продолжение этой политики должно привести к росту капитализации.
Татнефть
5,5
177,0
220,0
+24%
‐ получает наибольшую среди российских вертикально интегрированных нефтяных компаний выгоду от предстоящих изменений налогообложения нефтяного сектора (налоговый режим 60‐66‐90).
Роснефть
6,8
230,3
301,2
+31%
‐ вторая среди российских вертикально интегрированных нефтяных компаний по
величине выгоды от предстоящих изменений налогообложения нефтяного сектора
(налоговый режим 60‐66‐90).
‐ тесные связи с правительством, хорошая ресурсная база, стратегический альянс с
ExxonMobil.
‐ одна из наиболее быстро растущих российских нефтяных компаний, высокий потенциал новых проектов.
Банки: преимущество будут иметь банки с доступом к дешевому и устойчивому фондированию
Сбербанк
6,1
85,1
122,0
+43%
‐имеет преимущественное правона дешевое фондирование от государства и формирование устойчивой базы долгосрочных депозитов клиентов.
‐ позитивно оцениваем действия Г.Грефа по повышению эффективности бизнеса.
‐ возможен выкуп акций с рынка.
Электроэнергетика: предвыборная антиинфляционная риторика властей привела к значительному замедлению инвестиционной активности в отрасли и заблокировала намеченные реформы. Мы ожидаем изменения позиции властей после выборов, однако пока не понятно, когда рынок начнет это отыгрывать. Предпочтение генерирующим компаниям до прояснения параметров RAB‐регулирования.
РусГидро
8,6
1,05
1,80
+72%
‐ крупнейшая российская генерирующая компания с самыми низкими затратами в
стране на единицу генерируемой мощности.
‐ вероятно сокращение инвестиционной программы, что снимет опасения инвесторов.
- является основным бенефициаром среди генерирующих компаний в случае активизации реформирования внутреннего газового рынка (принцип равной доходности для внутреннего рынка и экспорта).
Интер РАО
12,1
0,032
0,050
+57%
‐ превращается в вертикально‐интегрированный энергетический холдинг.
‐ существенный выигрыш в случае дальнейшей либерализации ценообразования.
Металлургия: начавшееся количественное смягчение в Европе и вероятная кратковременность экономического спада в этом регионе формируют привлекательную точку входа в сектор.
Русал, рдр
3,9
225,7
280,0
+24%
‐ крупнейший мировой производитель алюминия с резервными производственными мощностями (~10% от использованных в 2011 г).
‐ стабильно высокие цены на алюминий.
‐ себестоимость производства алюминия на 25% ниже других крупных мировых производителей благодаря наличию гидроэнергетических генерирующих мощностей.
Ритейлеры: рост реальных доходов населения и продолжение этой тенденции в предвыборный 2012 год, быстрое расширение ритейлоров создают хорошую основу для роста капитализации компаний.
Магнит
19.0
3066
4300
+40%
‐ крупный, но по-прежнему быстро растущий бизнес, низкая стоимость экспансии.
‐ лучшая логистика среди ритейлоров дает рыночное преимущество.


Михаил Королюк

Источник: ЗАО ИФК Солид

Читайте также

Дальневосточному банку 34 года
Дальневосточный банк основан 20 ноября 1990 года во Владивостоке
Россельхозбанк представил новые возможности в рамках карты «Своё Жильё»
Россельхозбанк представил новый дизайн дебетовой карты из линейки продуктов «Своя»: «Свое Жилье»
Альфа-Банк нанял на работу виртуального сотрудника для общения с клиентами
Альфа-Банк запустил Al-агента, работающего на основе генеративной нейросети, – на второй линии поддержки в чате
Опрос ВТБ: какое жилье выбирают сибиряки?
При покупке жилья, в первую очередь, жители Сибири ориентируются на местоположение и имеющийся бюджет
Минфин хочет разогнать кампанию по переводу пенсионных накоплений между фондами
ЦБ также в этом году предпринял для этого шаги
Инвесторы вложили в фонды денежного рынка рекордные ₽138 млрд
Из-за роста ключевой ставки и жесткой риторики ЦБ инвесторы рекордно нарастили вложения в фонды денежного рынка и фонды облигаций
В ЦБ заявили о кредитном перегреве в России
Несмотря на то что темпы роста выдачи розничных кредитов с июля снизились, корпоративное кредитование до сих пор растет годовым темпом больше 20%
Экспобанк остановил автокредитование
Это первый крупный игрок, который частично свернул розничный бизнес
ЦБ усложнил россиянам возможность получить кредит под залог автомобиля
С 1 ноября вступили в силу новые макропруденциальные ограничения, связанные с выдачей нецелевых потребительских кредитов под залог транспортного средства
В ЦБ назвали главную причину ослабления рубля
Основное влияние на курс рубля оказывает внешняя торговля, ослабление российской валюты в последние месяцы связано со снижением экспорта и ростом импорта