В ЦБ рассказали, какие варианты ключевой ставки рассматривались в декабре

На заседании совета директоров Банка России 19 декабря 2025 года рассматривались три варианта решения по ключевой ставке. Это следует из резюме обсуждения, которое опубликовал ЦБ.

Так, большинство участников высказались за снижение ключевой ставки на 50 б. п., до 16,00% годовых. В ходе дискуссии также обсуждались варианты снижения ключевой ставки на 100 б. п., до 15,50% годовых, и сохранения ставки без изменений на уровне 16,50% годовых. Все варианты решений по уровню ключевой ставки участники предлагали не сопровождать направленным сигналом о дальнейших шагах.

Основными аргументами в пользу неизменности ключевой ставки стало то, что инфляционная картина в последние месяцы сильно «зашумлена» действием разовых факторов, а показатели устойчивой инфляции значительно колебались. Более высокая, чем предполагалось ранее, оценка вклада проинфляционных факторов в 2026 году на фоне роста инфляционных ожиданий населения и бизнеса создала дополнительные риски для ценовой динамики. Кредитование, особенно в корпоративном сегменте, заметно активизировалось во втором полугодии 2025 года. Кроме того, в конце года наблюдается более уверенный, чем ожидалось, рост потребительского спроса, а также сохраняются риски со стороны бюджетной политики.

В то же время сторонники снижения ключевой ставки отмечали, что фактическая инфляция в IV квартале 2025 года складывается значительно ниже октябрьского прогноза, а годовая по итогам 2025 года может быть меньше 6%. Инфляционные ожидания остаются адаптивными, то есть ориентированными на прошлую динамику инфляции. Денежно-кредитные условия в целом остаются жесткими, несмотря на некоторое смягчение, а перегрев спроса постепенно снижается. 

«Большинство участников согласились, что есть пространство для снижения ключевой ставки. Они указывали, что эффекты от повышения НДС и части регулируемых цен, вероятно, можно будет точнее оценить только к мартовскому заседанию. В то же время сохранение ключевой ставки на текущем высоком уровне в течение нескольких месяцев (до марта) в условиях замедления роста экономики может оказаться неоправданным, привести к чрезмерному ее охлаждению и существенному отклонению инфляции вниз от цели в дальнейшем», — отметили в ЦБ. 

В итоге совет директоров Банка России 19 декабря 2025 года снизил ключевую ставку на 50 б. п., до 16,00% годовых. При этом было отмечено, что ЦБ будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели.

«Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий», — подчеркнули в ЦБ.

Источник: Banki.ru