ЦБ объяснил, почему инфляция не реагирует на повышение ставки
Председательница ЦБ Эльвира Набиуллина объяснила, почему реакция инфляции на повышение ключевой ставки стала менее выраженной. В частности, в ходе пресс-конференции в пятницу, 25 октября, она указала на несколько факторов, которые ослабили действие денежно-кредитной политики:
- Во-первых, по ее словам, в последние четыре года инфляция стабильно превышала целевой уровень, что закрепило у населения ожидания дальнейшего роста цен, сделав их более инерционными;
- Во-вторых, стимулирующая бюджетная политика позволяет компаниям и гражданам получать кредиты под растущие доходы и выручку, связанные с госрасходами, что снижает чувствительность экономики к повышению ставок;
- В-третьих, послабления для банковского сектора позволили банкам активно наращивать кредитование, не заботясь о более ликвидной структуре активов и необходимости создания дополнительных резервов капитала;
- В-четвертых, по словам главы ЦБ, определенную роль сыграла неточность в коммуникации регулятора в начале 2024 года, когда ожидалось, что ставка может снижаться по мере замедления инфляции. “Наш прогноз предполагал снижение ставки вслед за замедлением инфляции, но многие восприняли его так, что мы будем снижать ставку в любом случае. И это мотивировало людей и бизнес не снижать спрос на кредиты”, — объяснила Эльвира Набиуллина.
“Это очень разные факторы, но все они сработали в одну сторону. В итоге перегрев экономики оказался сильнее, что привело к ускоренному росту цен. Поэтому для достижения цели мы будем еще более консервативно реагировать на проинфляционные риски. Уровень жесткости нашей политики будет определяться задачей возвращения инфляции к цели”, — заключила председательница ЦБ РФ. По ее словам, средняя ключевая ставка в 2024 году составит 17,5%, в следующем — 17–20%, в 2026 году — 12–13%. В 2027 году она достигнет нейтрального диапазона 7,5-8,5%.
Эльвира Набиуллина также объяснила, что высокая ставка лучше сдерживает инфляцию, чем низкая, особенно когда экономика перегрета и ресурсы ограничены. По ее словам, при низких ставках компании скорее вступят в гонку за трудовые ресурсы, чем займутся реальным ростом производительности. Получив дешевые кредиты, предприятия будут предлагать более высокие зарплаты, чтобы привлечь работников, но это не увеличит реальный экономический рост, а лишь создаст «гонку зарплат» без повышения эффективности, пояснила она. Если же компании решат инвестировать в оборудование, ситуация также не станет лучше: производителям оборудования нужно будет нарастить производство, что при низкой ставке приведет к удорожанию оборудования и его задержкам. Даже если предприятия обратятся к импортному оборудованию, их возможности ограничены — объем импорта зависит от доступной валюты, и высокая конкуренция за валюту ослабляет курс рубля, усиливая инфляцию, указала председательница ЦБ.