Валютный рынок: итоги июля

Рубль в последние дни слабо реагирует на изменение цен на нефть, и если ранее в подобной ситуации динамика российской валюты согласовывалась с движением валют большинства стран с формирующимися рынками, то в настоящее время более значимыми для курса рубля представляются локальные и геополитические факторы.

Напомним, что в первую неделю июля курс рубля падал по отношению к доллару из-за осторожного отношения участников финансовых рынков к рисковым активам. Снижение интереса к развивающимся рынкам началось еще в конце июня после комментариев глав ЕЦБ и Банка Англии, заставивших инвесторов ожидать несколько более быстрый рост процентных ставок в развитых экономиках в среднесрочной перспективе. Кроме того, в начале июля в мире вырос уровень геополитической напряженности из-за очередного запуска ракеты КНДР. Ослаблению рубля также способствовало снижение цен на нефть, и в результате котировки российской валюты преодолели отметку 60 руб./долл. и приближались к 61 руб. Во второй декаде июля курсы большинства валют стран с формирующимися рынками корректировались, при этом рубль также укреплялся по отношению к доллару, вернувшись к значению 59 руб./долл. за счет восстановления цен на нефть и достаточно позитивных итогов саммита G20.

Для третьей декады июля был характерен рост геополитической напряженности, вызванный согласованием законопроекта о расширении санкций против РФ в конгрессе США. Так как содержание законопроекта было известно еще в середине июня, реакция валютного рынка была незначительной. Также курс рубля получал поддержку со стороны роста цен на нефть и глобального ослабления доллара, которые ограничили ослабление рубля уровнем 60.2 руб./долл.

Степень влияния геополитических и локальных факторов на курс рубля в июле можно оценить на основе сопоставления его динамики с изменением курсов валют других стран с формирующимися рынками. По итогам июля валюты большинства стран данной группы укрепились по отношению к доллару: так, курс мексиканского песо вырос на 1.8%, бразильского реала – на 5.8% (сказывалось воздействие локальных факторов), турецкой лиры – почти не изменился. Позитивная динамика в основном была обусловлена незначительной коррекцией ожиданий инвесторов по поводу роста процентных ставок, усилившихся в конце июня. Цены на нефть за месяц выросли приблизительно на 4%, таким образом, у рубля в июле были возможности для укрепления. Тем не менее курс российской валюты по отношению к доллару за июль снизился на 1.4% и усилил падение в первый день августа под давлением геополитических рисков и сезонных факторов.

Мы ожидаем, что в августе рубль будут поддерживать относительно высокие цены на нефть, которые, вероятно, будут выше 50 долл./барр.. Однако возможностей для существенного укрепления у рубля будет мало из-за возросшей напряженности в отношениях между РФ и США и сезонного роста спроса на иностранную валюту. Важным событием может стать ежегодный симпозиум в Джексон Хоул, на котором ожидаются доклады представителей ведущих ЦБ мира: если их риторика окажется несколько более жесткой, чем прогнозируют участники рынка, не исключено укрепление доллара и евро. В результате можно предполагать, что в течение августа курс доллара будет находиться в коридоре 59-61 руб.