В одном отдельно взятом рубле

Курс доллара на мировом рынке обновил максимум с ноября 2020 года. Игра на повышение американской валюты продолжается на фоне ожидания скорого сворачивания монетарных стимулов в США и подъема потолка госдолга страны. В исключительном положении остается рубль, поддержку которому оказывает приток экспортной выручки и спрос на рублевый долг со стороны международных инвесторов.

По данным Reuters, 29 сентября индекс DXY (курс доллара относительно шести ведущих валют) поднимался на 0,6% до отметки 94,28 пункта, максимального значения с 4 ноября 2020 года. Курсы британского фунта и евро упали на 0,9% и 0,7% соответственно. С начала недели доллар вырос относительно ведущих валют на 0,9–2%.

Укрепление доллара происходит на ожиданиях ужесточения денежно-кредитной политики в США. Неделю назад глава ФРС Джером Пауэлл дал понять, что сворачивание программы QE может начаться уже в ноябре. Согласно протоколу, половина членов комитета по операциям на открытом рынке ФРС высказались за необходимость одного повышения ключевой ставки уже в 2022 году. По словам старшего экономиста банка «ФК Открытие» Максима Петроневича, достаточно агрессивный прогноз ФРС по повышению ставки в 2023 году (на 1,75 п. п.) нашел отражение в котировках долларового индекса.

В то же время программы количественного смягчения в еврозоне, Японии и, вероятно, в Китае продолжатся. Это говорит о том, что в следующем году доступность доллара будет постепенно сокращаться. «Рынок заранее закладывается на это изменение, и курс доллара, находившийся в этом году близко к минимумам с 2014 года, начал подрастать. Выступление Джерома Пауэлла послужило очередным катализатором этого процесса»,— отмечает главный аналитик Совкомбанка Кирилл Кононов.

Интерес к американской валюте поддерживается глобальным снижением аппетита к риску на фоне проблем китайского девелопера Evergrande. Добавляет нервозности риск технического дефолта в США, который наступит, если Сенат в ближайшие дни не договорится с Конгрессом о повышении уровня госдолга. Крайний срок — полночь 1 октября. Глава американского Минфина Джанет Йеллен отмечала, что ресурсов министерства хватит продержаться до 18 октября.

«Неоднозначная ситуация с госдолгом США, неожиданно слабая статистика по потребдоверию в стране, а также опасения по инфляции охладили аппетит инвесторов к риску»,— отмечает главный аналитик ПСБ Егор Жильников.

Вместе с тем укрепление американской валюты оказало ограниченное влияние на российский валютный рынок. В ходе торгов на Московской бирже курс доллара поднимался только на 14 коп., до 72,93 руб./$, а завершил основную сессию возле отметки 72,81 руб./$. «Сильные стороны рубля хорошо известны: огромный текущий счет РФ, положительный дифференциал процентных ставок, уверенное восстановление экономики, а также минимальная зависимость от капитальных потоков. Поэтому даже в условиях распродажи на развивающихся рынках рублевые активы находятся последними в очереди»,— отмечает экономист банка Credit Suisse Алексей Погорелов.

Изолированность России от финансовых рынков стала результатом санкций и «бюджетного правила» Минфина. «С одной стороны, они не позволяют капиталу активно поступать в российскую экономику и не дают рублю существенно укрепляться, с другой стороны, они и защищают рубль от резкого ослабления в случае ухудшения ценовой конъюнктуры»,— поясняет Кирилл Кононов.

До конца года доллар может укрепить позиции на мировом рынке. Максим Петроневич связывает это с началом цикла ужесточения политики ФРС. При этом, по его оценке, курс доллара в России останется в диапазоне 72–73 руб./$, тогда как курс евро может опуститься до 83–84 руб./€. Одним из факторов потенциального укрепления рубля останется подъем экспортных доходов на фоне рекордных цен на сырье. Сегодня на рынке сложился консенсус о том, что нехватка энергоносителей сохранится в течение всего зимнего сезона, отмечает господин Кононов, если такой прогноз оправдается, рубль останется стабильным как минимум до конца года.