ЦБ возвращается на валютный рынок: как это скажется на курсе рубля
Рубль отреагировал на эту новость резким укреплением. За день доллар потерял 1,07 рубля и к закрытию торговался по 68,7 рубля, евро подешевел на 90 копеек и стоил 74 рубля, юань ослаб на 20 копеек до 10,07 рубля. Что будет дальше с курсом российской валюты, спрогнозировали опрошенные «Ведомостями» и Forbes эксперты.
Почти год без интервенций и новое правило
В 2017–2022 годах действовала модель бюджетного правила, по которой нефтегазовыми доходами бюджета считались доходы от налогообложения нефтегазового сектора и экспортных пошлин исходя из цены на российскую нефть Urals в 40 за баррель. Цена отсечения индексировалась на 2% каждый год и в 2022 году составляла 44,2 доллара. На нефтегазовые сверхдоходы Минфин покупал на бирже иностранную валюту для пополнения ФНБ. Если цена была ниже цены отсечения — валюту из ФНБ продавали.
ФНБ пополнялся в пропорции 39,7% в евро, 30,4% в юанях, 5% в фунтах стерлингов, 4,7% в иенах и 20,2% в золоте. Но из-за введенных санкций средства в евро, фунтах и иенах на счетах в ЦБ были заблокированы в конце февраля, и бюджетное правило приостановили. В конце 2022 года Минфин утвердил новую структуру ФНБ, которая состоит из юаня (максимум 60%) и золота (40%).
Изменилось и бюджетное правило. Теперь цены отсечения нет, Минфин определил сумму базовых нефтегазовых доходов на уровне 8 трлн рублей в год в 2023–2025 годах, и все доходы сверх этой суммы будут направляться в резервы. Если нефтегазовые доходы будут ниже базового уровня, валюта из ФНБ будет продаваться.
При этом базовые нефтегазовые доходы определены исходя из цены Urals в 62–63 доллара за баррель. Доходы бюджета сверстаны при среднегодовой цене Urals в 70,1 доллара за баррель.
Как может поменяться курс рубля
ЦБ по поручению Минфина начнет продавать юани с 13 января. Объем продажи китайской валюты в месяц в рублевом эквиваленте составит 54,5 млрд рублей. Это около 0,4% ВВП в годовом выражении, или 800 млн долларов, что составляет примерно 1,7% от экспорта. Соответственно, равновесный курс сместится вниз из-за этого на 1,7% (примерно 1,2 рубля за доллар), предположил главный макроэкономист УК «Ингосстрах-инвестиции» Антон Прокудин.
Одновременная продажа юаней и покупка рубля будет подталкивать курс российской валюты к временному укреплению, согласился аналитик «Тинькофф Инвестиций» Андрей Опарин. По базовому прогнозу банка, в первом полугодии курс юаня будет в диапазоне 9,8–10,3 рубля, доллар — на уровне 67–70 рублей.
Но ежемесячный объем торгов валютной пары CNY/RUB составляет около 1,5 трлн рублей. Выходит, операции регуляторов с ней на ближайший месяц в размере 54,5 млрд рублей будут занимать менее 4% в общем объеме торгов. В таком случае влияние на рубль будет ограниченное, заключил Опарин.
Прежде всего эффект от валютных интервенций ЦБ может проявляться на юаневом сегменте, в котором идут операции, но в итоге будет виден во всех курсах, включая доллар и евро — процесс будет синхронным, отметила экономист «Ренессанс Капитала» Софья Донец. По ее прогнозу, продажи валюты на текущих уровнях могут укрепить рубль на 2%.
Основной эффект от валютных операций для курса проявится в том, что они будут сглаживать волатильность, указал Егор Сусин из Газпромбанка. Колебания рубля будут не такими сильными, как в 2022 году, объяснил эксперт. По его ожиданиям, в среднем по году курс останется в диапазоне 65—75 рублей за доллар.
В ближайшие месяцы Минфин продолжит продавать валюту в рамках обновленного бюджетного правила, ожидает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Средняя цена российской нефти Urals в декабре составила 50,5 доллара за баррель после 66,5 в ноябре, дисконт к Brent вырос до 31 доллара. При этом Минфин заложил в бюджет этого года Urals по 70 долларов, напомнил эксперт.
К тому же с 5 февраля вступит в силу эмбарго ЕС на импорт российских нефтепродуктов и потолок цен на их продажу в третьи страны, что может еще сильнее ограничить нефтегазовые доходы России, отметил Васильев.
Возобновление покупок валюты в рамках бюджетного правила в первом полугодии маловероятно, согласился главный аналитик ПСБ Денис Попов. Условия для них сформируются во втором полугодии, допустил эксперт: на фоне снижения рисков торможения мировой экономики и роста цен на нефть и другие энергоносители.