ЦБ поставит смягчение монетарных условий на паузу

Банк России 20 марта снизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, до 15% годовых, как и предполагали наши прогнозы. Считаем, что главным аргументом для этого решения стало продолжение замедления годовой инфляции в феврале и недельной инфляции в первой половине марта, когда потребительские цены росли не более, чем на 0,1 процентного пункта в неделю. А вот инфляционные ожидания населения, которые в марте неожиданно подскочили с 13,1% до 13,4%, возможно, преподнесли регулятору сюрприз, поэтому на более активное смягчение ДКП он не пошел.

Ранее мы писали, что денежно-кредитная политика Банка России в текущем году будет мягче, чем в два предыдущих, но излишне «голубиную» позицию регулятор не займет. Пока ситуация развивается именно по нашему сценарию, ведь 15% годовых — это все еще очень высокий уровень для ключевой ставки. В ближайший месяц ожидаем паузу в ее снижении при продолжении ослабления рубля и увеличения инфляционных ожиданий, которые будут стимулировать ускорение роста цен. Этому же способствует продолжение иранского конфликта: сложности с транспортировкой грузов, как и снижение курса рубля, ведет к удорожанию импорта. В то же время оцениваем влияние перечисленных факторов как временное и сохраняем прогноз инфляции по итогам года в пределах 4,5–5,5% при ориентире по ключевой ставке в диапазоне 11–12%.