Рынок прямых инвестиций в России: ключевые тренды и идеи в 2026 году

Венчурные инвесторы в России массово переключаются с IT на промышленность и транспорт. Интерес также смещается к ранним стадиям — объем вложений в 2025 году достиг ₽7,6 млрд. Рассказываем о главных тенденциях и вызовах

После падения в 2023 году венчурный рынок в России перешел к стабилизации, но пока не к росту. При этом растет активность по количеству сделок — медианный чек сделки вырос на 70% — до ₽30 млн, тогда как средний чек, наоборот, снизился на 18%. На конференции УК «Альфа-Капитал» «Сигналы будущего. Прямые инвестиции» эксперты обсудили особенности вложений в растущие бизнесы и доступные стартапам инструменты финансирования.

Какие тренды на рынке прямых инвестиций они выделяют и какие конкретные решения предлагают — в материале «РБК Инвестиций».

Главные тренды

Ключевой структурный сдвиг на этом рынке в России в 2025 году — это переход интереса к ранним стадиям (Pre-seed, Seed и раунд A), отметила генеральный директор Московского венчурного фонда Юлия Поволоцкая. Объем вложений в эти стадии превысил 50%, или ₽7,6 млрд против ₽6,6 млрд в 2024 году. Такая тенденция связана с тем, что инвесторы хотят заходить в зрелый бизнес с проверенной моделью, но еще не те, которые требуют большого финансирования.

Говоря о развитии рынка прямых инвестиций Private Equity (РЕ) в России, управляющий директор по фондовому рынку и цифровым активам Московской биржи Борис Блохин добавил, что любой рынок РЕ активно развивается, когда есть активный, устоявшийся рынок IPO.

«У нас был достаточно активный 2024 год, была пауза 2025-го, по понятным причинам. Сейчас на фоне снижения ставки мы видим, опять, что для компаний открывается окно возможностей для выхода на публичный рынок. За активизацией публичного рынка — классического IPO — пойдет обязательно активизация и всех предварительных стадий. Это как ориентир, за которым пойдут все предварительные стадии. Я уверен, что мы в этом и следующем году увидим достаточно большую активность», — подчеркнул представитель Мосбиржи.

Также наиболее показательна смена отраслевых приоритетов: инвесторы уходят из «цифры» в «железо».

• Промышленные технологии — объем инвестиций в этот сектор в 2025 году увеличился на 121% по сравнению с 2024-м, до ₽3 млрд.
• Биомедицинские технологии — рост на 32%, до ₽2,5 млрд.
• Транспортные технологии — рост на 479%, до ₽2,4 млрд.

При этом ПО для бизнеса и финтех просели на 70% и 84% соответственно.

Изменение спроса Юлия Поволоцкая объяснила сочетанием факторов: тренд на импортозамещение, дефицит оборудования и потребность в автоматизации процессов — три из пяти сделок в России сегодня так или иначе связаны с искусственным интеллектом и машинным зрением.

В основном инвестируют в венчурный рынок частные фонды — их доля за год выросла с 28% до 58%. Активность частных фондов за этот период выросла на 80%, тогда как активность бизнес-ангелов, наоборот, упала на 80%. Государственные фонды продолжают наращивать активность, но скованы бюджетными ограничениями, а корпорации сократили долю в четыре раза — преимущественно из-за высокой ключевой ставки.

Кроме того, участники конференции отметили такой тренд в последние 5-7 лет, как конвергенция моделей — венчурные фонды идут в более зрелые устойчивые модели, а фонды Private Equity снижают чеки и идут на более ранние стадии.

«В конце концов мы видим, что некоторые поддержанные венчурным капиталом компании, выкупают из портфеля Private Equity традиционный бизнес — это происходит в финтехе, healthtech'е, во всех секторах. Полная конвергенция. В ответ на это на рынке появляются новые модели, которых не было раньше — конвергентные фонды, которые могут инвестировать одновременно в Pre-IPO, на ранних стадиях или на публичных рынках, появляются search-фонды, которые ищут целевой актив, неважно, какой по классу и размеру», — пояснил сооснователь, партнер Kama Flow Евгений Борисов.

Рынок в России и мире

Сравнивая российский рынок с американским, глава Московского венчурного фонда отметила, что в США тоже есть концентрация крупных игроков, где 3% крупных сделок (более $100 млн) сделали две трети объема рынка.

При этом в России пока не сформировался полноценный сегмент позднего венчура, отметила Юлия Поволоцкая. «То, что мы наблюдаем сейчас, — это желание инвестора не только получить кратный рост, но и сразу инвестировать уже в понятную бизнес-модель. То есть хочется все и сразу, и поэтому такое абсолютное большинство венчурных сделок, которые мы наблюдаем на российском рынке, — это сделки во что-то среднее между венчуром и Private Equity», — рассказала эксперт.

Ключевое различие между Private Equity и венчурные сделками заключается в том, в какой объект инвестирует клиент, добавила Поволоцкая. Венчурный фонд ставит на кратный рост и допускает, что большинство проектов провалится, тогда как фонды прямых инвестиций вкладываются в зрелые компании с понятной экономикой — их устраивает не резкий рост, а стабильные проценты.

Вызовы и будущее прямых инвестиций

С уходом западных институциональных инвесторов с фондового рынка российский рынок потерял ориентиры ценообразования, отметил во время дискуссии руководитель направления альтернативных инвестиций, управляющий фондами «ВИМ Инвестиций» Магомед Асхабов. Если раньше оценку будущего IPO диктовали западные фонды, то теперь фонды прямых инвестиций вынуждены равняться на мультипликаторы российского фондового рынка.

Борис Блохин также подчеркнул, что, пока рынок находится в стадии формирования, необходима дискуссия об оценке. «Мы видим, что происходит демократизация, то есть допускаются частные лица и фонды, есть большой шаг навстречу, большое увеличение потенциального спроса. Главное, чтобы эмитент и люди, которые готовят эти сделки, договорились о справедливой для всех цене», — пояснил он.

По его мнению, еще одна проблема в настоящее время заключается в том, что многие предприниматели не знают, что можно привлекать долевой капитал и не брать на себя риск выплаты процентов, долгового капитала. Дополнительное испытание для компаний — сложный процесс подхода к организации сделки. «Многие сделки занимают 12 месяцев. Каждую нужно готовить очень хорошо... Банк России планирует упростить эмиссию для акционерных обществ, но это не будет касаться сделок, которые проходят на инвестплатформах и сделок с акционерами (численностью) не более 50 человек. Если мы будем планомерно снимать барьеры для компаний, быстрее подготавливать к сделкам, это будет меньше стоить для предпринимателей и, безусловно, даст дополнительный стимул для развития рынка», — заключил Борис Блохин.

Тем временем государство способствует развитию фондового рынка, реализуя федеральный проект, который направлен как на формирование стимулов для «предложения» на российском фондовом рынке через рост капитализации  компаний, так и стимулов для «спроса» благодаря долгосрочным сбережениям граждан. О ключевых мерах рассказала начальник отдела развития финансовых рынков департамента финансовой политики Минфина России Евгения Сидорчук. В частности, это мягкие стимулы для компаний по проведению IPO, работа с госкомпаниями и подготовка компаний к выходу на рынок через промежуточные инструменты (например, Pre-IPO).

Важной задачей для ведомства также является информирование региональных компаний о возможностях на российском фондовом рынке. В этой связи уже разрабатывается навигатор публичного размещения, который планируют интегрировать в Инвестиционную карту Российской Федерации.

Еще один вызов для рынка прямых инвестиций сегодня — конкуренция за розничного инвестора с вкладами. При текущей ключевой ставке инвесторы привыкли к почти безрисковой доходности, и, чтобы заинтересовать их инвестициями в Private Equity, фонды должны предлагать существенно более высокую премию, указывает Магомед Асхабов.

Драйверы роста

Для того чтобы рынок прямых инвестиций в России продолжал расти, необходимо четыре фактора, сообщил директор департамента управления активами УК «Альфа-Капитал» Виктор Барк:

• Компании, которые хотят привлечь капитал, должны быть амбициозными и хотеть сильно масштабироваться;
• Инвестор должен иметь свободный капитал (длинные деньги), понимать, что такое прямые инвестиции, и быть готовым разделить риски с компанией, в которую он вкладывается;
• Нужны профессиональные участники рынка, которые возьмут на себя экспертизу, могут провести финансовый анализ компании и предоставить инфраструктуру;
• Регуляторная среда должна быть неизменной.

Что нужно компании, чтобы получить деньги?

Если компания хочет выйти на рынок прямых инвестиций, она уже должна быть прибыльной и амбициозной. Без желания расти и выходить на публичный рынок сделка не состоится, отметил Виктор Барк.

Для выхода на Pre-IPO нужны консолидированные денежные потоки, прозрачная структура и готовая отчетность, добавил Борис Блохин.

Источник: РБК Инвестиции