Рубль: вместе с нефтью

Рубль: вместе с нефтью. Благодаря поддержке со стороны дорожающей нефти рубль во вторник открылся укреплением, в районе 66,3 к доллару. В ходе торгов цена барреля Brent достигла отметки 85 долл. (против 84,4 долл. накануне), в итоге закрывшись в плюсе на 1,3%. Причинами этого стали рост опасений по поводу снижения поставок из Ирана и временная остановка почти 40% добывающих мощностей в Мексиканском заливе из-за урагана Майкл. Позднее давление на валюты развивающихся стран начало расти, что потянуло вниз и курс рубля, который в какой-то момент откатился до 66,8. Однако затем он снова развернулся в сторону роста и закрылся на отметке 66,3, прибавив по итогам дня около 0,5%. Одним из факторов поддержки для рубля стала публикация сильных данных платежного баланса РФ за 3к18, после выхода которых наши экономисты повысили прогноз профицита текущего счета по итогам всего 2018 г. до 113 млрд долл. Если прогноз подтвердится, рекорд 2008 г. (104 млрд долл.) будет побит. На наш взгляд, данные текущего счета способны оказать существенную поддержку рублю в ближайшие месяцы, смягчив негативный эффект от потенциального оттока портфельных инвестиций.

Прочие валюты развивающихся стран показали разнонаправленную динамику. Китайский юань оправился от падения в понедельник, прибавив 0,1%, а индийская рупия и индонезийская рупия продолжили дешеветь, закрывшись ниже на 0,4% и 0,1% соответственно. Лучше других выглядели бразильский реал и южноафриканский ранд, прибавившие в стоимости 1,7% и 2,0% на позитивных внутриполитических новостях. Рынки акций развивающихся стран торговались в боковом тренде: индекс Shanghai Composite подрос на 0,2%, индекс MSCI EM закрылся в минусе на 0,2%. В целом аппетит к активам развивающихся рынков остается сравнительно слабым, не в последнюю очередь из-за продолжающегося торгового конфликта между США и Китаем. В частности, вчера президент Трамп повторил угрозу ввести дополнительные пошлины на китайский импорт на сумму 267 млрд долл. в год, если Китай введет свои меры в ответ на последние протекционистские действия со стороны США.

В центре внимания вновь были события вокруг бюджета Италии. Сначала министр экономики страны Джованни Триа призвал ЕС к конструктивному диалогу по вопросам бюджета, что, впрочем, не смогло развеять опасения инвесторов. Однако позднее он заявил о намерении сделать «все необходимое», чтобы восстановить стабильность на рынках во избежание масштабного кризиса, намекнув тем самым на высокую вероятность того, что в итоге компромисс между Италией и ЕС будет найден. В результате доходность 10-летних итальянских гособлигаций по итогам торговой сессии опустилась на 9 бп, а их спред к 10-летним бумагам Германии сузился на 11 бп. Евро закрылся практически без изменений относительно доллара. Доходность 10-летних американских казначейских облигаций снизилась на 3 бп, отступив от максимумов прошлой недели.

Денежный рынок: период усреднения подошел к концу. Вчера, в последний день очередного периода усреднения (сентябрь–октябрь), спрос на однодневную ликвидность снизился, поскольку объем рублевой ликвидности на балансах банков оказался достаточным для выполнения нормативных требований. Для стерилизации избыточной ликвидности ЦБ провел аукцион однодневных депозитов тонкой настройки, в результате которого вчера из системы было абсорбировано 631 млрд руб. Однако однодневные ставки все равно снизились, и медианное значение однодневной ставки репо под залог ОФЗ на межбанке опустилось до 7,06%. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа снизилась до 6,32% (-63 бп), а закрытие произошло значительно ниже депозитной ставки постоянного действия – на отметке 5,17%. RUONIA в понедельник снизилась до 7,36%, а вчера, вероятно, опустилась ниже 7%. Аукцион недельных депозитов прошел как и ожидалось: в частности, ЦБ сократил лимит до 1,63 трлн руб. (-458 млрд руб. к уровню предыдущей недели). Банки выбрали весь лимит и, судя по всему, были готовы разместить на депозитах в ЦБ даже больше этого объема. Спрос на КОБР был умеренным – регулятор продал бумаг на общую сумму 108 млрд руб. По нашим оценкам, сегодня после проведения расчетов в систему поступит около 350 млрд руб., после чего остатки средств на корсчетах банков в ЦБ вернутся к нормальному уровню 2,0 трлн руб. и выше. Спрос на инструменты Федерального казначейства снизился. Банки привлекли всего 1 млрд руб. в рамках однодневного репо, однако свои обязательства перед Казначейством по подлежащим сегодня погашению депозитам они рефинансировали в полном объеме (50 млрд руб.). Между тем кросс-валютные ставки снизились на 5–7 бп, месячная NDF опустилась до 6,42% (-33 бп) вслед за однодневной. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 3–4 бп, а ставки FRA по итогам дня выросли на 5–13 бп (исключение составила 3x6 FRA, которая опустилась на 6 бп, до 8,84%).

ОФЗ: без существенных движений; Минфин сократил объем предложения. Рынок ОФЗ вчера довольно чутко реагировал на движения в рубле. На открытии котировки немного снизились, но позднее облигации полностью отыграли понесенные потери, в среднем завершив день на уровнях понедельника. Лучший результат показали бумаги сроком обращения 13–16 лет, опустившиеся в доходности на 1–3 бп. В частности, самый длинный из находящихся в обращении выпусков ОФЗ-26225 (YTM 8,88%) опустился в доходности на 3 бп. ОФЗ-25083 (YTM 8,28%) отстал от рынка, прибавив в доходности 6 бп на новости о его предстоящем размещении на аукционе в среду. Оборот в секции суверенного долга на МосБирже остался низким – всего 14 млрд руб. против 25 млрд руб. в день в среднем за последний месяц. Флоутеры выросли в цене еще на 0,1–0,2 пп по всей длине кривой. Оба индексируемых на инфляцию выпуска, напротив, подешевели на 0,3 пп. На рынках локального долга других развивающихся стран единого направления не было. Так если 10-летние облигации Бразилии и ЮАР снизились в доходности на 10 бп на внутриполитических новостях, то в 10-летних облигациях Индонезии и Мексики аппетит к риску ухудшился, и по итогам дня их доходности повысились на 11 бп и 3 бп соответственно.

На сегодняшнем регулярном аукционе Минфин предложит к размещению ОФЗ-25083 на сумму 5 млрд руб. Такой объем предложения выглядит небольшим, особенно в терминах DV01. Мы ожидаем, что до объявления итогов аукциона участники рынка воздержатся от решительных действий на вторичном рынке ОФЗ. Между тем в связи с укреплением рубля можно ожидать, что аукцион окажется достаточно успешным.