Реальна ли в этом году ключевая ставка в 15%?

Ключевая ставка Банка России уже в этом году может снизиться до 15% годовых, а в 2026 году – до 7%, - спрогнозировали в Госдуме. Напомним, что ещё на Петербургском международном экономическом форуме глава Сбербанка Герман Греф заявил, что оптимальным для экономического роста был бы уровень 12-15%, но такого он ожидает только в 2026 году.

На наш взгляд, слишком оптимистичные прогнозы на сегодняшний день преждевременны. Пока годовая инфляция, хоть и замедлилась, но в июне только до 9,4%. Это может означать, что на заседании 25 июля совет директоров Банка России понизит ставку максимум на 2 процентных пункта, до 18% годовых. Если инфляция в России во втором полугодии упадёт до 7-8%, возможно ещё несколько снижений ключевой ставки, однако сценарий до 15% в этом году является маловероятным, хотя и невозможным.

Так, инфляция пока отступает медленно, да и повышение тарифов ЖКХ с 1 июля будет наверняка препятствовать замедлению. В пользу смягчения монетарной политики в текущем году говорит то, что кредитный рынок, благодаря жёсткой ДКП в начале года, начал «охлаждаться». Например, из-за высоких процентных ставок выдачи ипотеки упали на 44% за первый квартал 2025 года, но, в то же время, высокие ставки позволили «связать» часть денежной массы на рублёвых вкладах, что, в свою очередь, помогло приостановить рост инфляции. Влияние этого фактора доказывает, что высокая ключевая ставка работает, и Банк России во втором полугодии достигнет своей цели, что позволит перейти к смягчению ДКП. Наш базовый сценарий предполагает снижение ключевой ставки к концу 2025 года до 17% годовых.