Почему не исключается возможность снижения ключевой ставки до 14,5% годовых?

В Госдуме в соответствии с консенсусом аналитиков, который поддерживаем и мы, прогнозируют снижение ключевой ставки 20 марта на 0,5 процентного пункта, до 15%, но одновременно допускают, что ее уменьшат до 14,5%. Вероятность реализации второго сценария мы оцениваем в 15%. При этом ни паузы в цикле смягчения ДКП, ни тем более ее ужесточения мы не ждем ввиду отсутствия причин для таких шагов ЦБ.

По данным Росстата, потребительская инфляция за февраль замедлилась до 5,9% после 6% в январе, который в принципе характеризуется более высоким, чем другие месяцы, ростом цен, а на этот раз этот рост был простимулирован еще и повышением НДС. Помесячная инфляция в феврале составила 0,73%, а в январе — 1,2%. Недельная инфляция в марте пока в среднем равняется 0,13%. Таким образом, замедление роста цен идет довольно умеренными темпами.

Инфляционные ожидания россиян, согласно опросу инФОМ и ЦБ, с декабрьских и январских 13,7% опустились до 13,1% в феврале. На наш взгляд, это могло бы стать для Банка России аргументом в пользу более активного снижения ставки. Однако, поскольку февральская инфляция не вышла даже на верхнюю границу целевого показателя регулятора 4–5% в год и вряд ли выйдет в марте, в базовый прогноз закладываем снижение ключевой ставки только до 15% по итогам заседания 20 марта.