Пенсионеров потянули на зелень

ЦБ и Минфин проработают вопрос о введении лимитов на вложение средств НПФ в зеленые и социальные (ESG) облигации. Инициатива соответствует предыдущим начинаниям властей в области ESG-инвестирования и установления лимитов пенсионного страхования в отношении других инструментов. Однако эксперты сомневаются в положительном влиянии «зеленых лимитов» на интересы будущих пенсионеров.

В рамках развития в России «устойчивого финансирования» на совещании у министра финансов Антона Силуанова по вопросу развития рынка ценных бумаг, состоявшемся в конце апреля, ЦБ и Минфину поручено проработать «формирование отдельного лимита на инвестирование средств НПФ в зеленые, социальные облигации». Это следует из протокола встречи (с ним ознакомился “Ъ”). Обсуждение вопроса на совещании подтвердили два его участника. Поручение необходимо исполнить к сентябрю. В ЦБ и Минфине не ответили на запрос “Ъ”.

Власти РФ все больше внимания уделяют ESG-инвестированию. Весной по итогам совещания по банковскому сектору президент поручил правительству совместно с ЦБ разработать «план мероприятий по снижению рисков возможного негативного влияния на российскую экономику и финансовые рынки из-за сокращения спроса со стороны участников глобального рынка капитала на активы с высокими климатическими рисками» (см. “Ъ” от 5 марта). Тогда же ЦБ начал набирать сотрудников в подразделение по вопросам устойчивого развития, а первый зампред Сергей Швецов отметил необходимость «подтолкнуть финансовый рынок к учету среднесрочных и долгосрочных рисков ESG-тематики».

Выделение лимита — «это метод стимулирования вложений в облигации и акции компаний, соответствующих критериям ESG», отмечает начальник инвестиционного отдела Национального НПФ Дмитрий Пятыгин. Выбор активов возможен на основании зеленых рейтингов, считает он. «Выделение отдельного лимита обоснованно, если в его рамках предоставить преференции ESG-инструментам по кредитному качеству облигаций, чтобы позволить фондам больше заработать»,— говорит управляющий директор «Эксперт РА» Павел Митрофанов. То есть НПФ смогут покупать зеленые бумаги пониженного по сравнению с основным портфелем кредитного качества.

Если ESG-инструменты обладают интересным соотношением доходности и риска, то «их можно купить в рамках регулярной инвестиционной деятельности, без специального лимита, но значительного предложения в этом сегменте нет», отмечает директор по управлению рисками НПФ «Открытие» Александр Сметанин. В случае введения лимита, например, на уровне 3% это позволит вложить фондам в такие инструменты до 130 млрд руб. Сейчас на Московской бирже торгуются 16 выпусков зеленых и социальных облигаций почти на 100 млрд руб.

Ранее «для поддержания доступности ипотечного кредитования» ЦБ ввел специальные лимиты в 5% от пенсионных накоплений и резервов НПФ для ипотечных ценных бумаг (см. “Ъ” от 24 марта 2020 года). Эту меру, в частности, лоббировал институт развития «Дом.РФ» (см. “Ъ” от 17 июня 2019 года), чтобы способствовать понижению ставок по ипотеке. Ипотечные бумаги даже были выведены из лимита инструментов с повышенным риском. По данным «Дом.РФ», объем таких облигаций на балансе НПФ по итогам первого квартала составлял 44 млрд руб., что на 60% выше показателя годичной давности. При этом в обращении по итогам 2020 года находились облигации на 750 млрд руб.

«С точки зрения фидуциарной ответственности фонд обязан выбирать более надежную и более доходную бумагу»,— отмечает источник “Ъ”, знакомый с ходом обсуждения инициативы, что говорит не в пользу инвестиций в ESG-инструменты. Если зеленые облигации будут давать меньшую доходность, необходима их классификация в рамках фидуциарной ответственности, уточняет Дмитрий Пятыгин. Проблема фидуциарной ответственности уже несколько лет обсуждается за рубежом, поясняет господин Пятыгин, и там также до сих пор нет однозначного ответа на вопрос, можно ли покупать зеленые инструменты в ущерб доходности.