Наталия Орлова, главный экономист Альфа-Банка: Сильные данные, не только из-за календарного фактора

Розничная торговля снизилась на -5,9% г/г, что очень близко к нашим ожиданиям. По данным Росстата, спад розничной торговли в феврале оказался менее глубоким в сравнении c январем, составив -5,9% г/г против -7,3% г/г, что указывает на умеренное улучшение этого показателя. Хотя эта цифра оказалась близка к нашему прогнозу -6,0% г/г, стабильный уровень безработицы и высокий рост номинальных зарплат на 5,3% г/г оказались для нас позитивным сюрпризом. Кроме того, Росстат существенно пересмотрел и цифру по росту зарплат в январе — с 3,1% до 5,8% г/г. Мы относимся к этим цифрам с некоторой осторожностью, в особенности из-за дополнительного рабочего дня в феврале этого года по сравнению с 2015 г. Как минимум, можно говорить о том, что сильное восстановление выпуска промышленной продукции на 1,0% г/г — всего лишь статистическая иллюзия.

Статистика все же производит хорошее впечатление, учитывая отсутствие бюджетной поддержки. Несмотря на сомнения относительно силы февральских данных, спад розничной торговли за 2М16 на -6,6% г/г и выпуска промышленной продукции на -0,7% г/г — все же хороший результат, если принять во внимание жесткую бюджетную политику: расходы федерального бюджета за 12 месяцев, заканчивающихся февралем 2016, уже продемонстрировали снижение на -7,0% г/г. Как следствие, можно ожидать некоторого улучшения макроданных как только бюджетная поддержка вновь проявится.

В центре внимания в марте — банковская статистика. Наибольший оптимизм в отношении текущего роста вселяет недавно опубликованные предварительные данные по банковской статистике. В феврале спад розничного кредитования замедлился с -5,7% г/г до -4,4% г/г, а в корпоративном сегменте рост ускорился с 7,9% г/г до 12,2% г/г. По предварительным данным банковской статистики, в январе-феврале уровень просроченной задолженности в розничном сегменте, судя по всему, стабилизировался на уровне 8,3-8,4%, тогда как в корпоративном сегменте начал снижаться. Такая ситуация может указывать на восстановление кредитной активности, что улучшит макроиндикаторы во второй половине этого года.


Источник: АО «АЛЬФА-БАНК»