Набиуллина оставила таргет по инфляции без изменений

Банк России не планирует повышать цель по инфляции в 4%. Набиуллина напомнила, что во многих странах таргеты ниже, и тренд последних лет скорей его снижение, а не повышение.

Если сравнивать таргет по инфляции в России с целями в экономиках развитых стран, то США держат 2% как долгосрочную цель. Еврозона после пересмотра стратегии закрепила симметричный 2% ориентир. Британия также удерживает 2% по мандату Казначейства. Австралия удерживает коридор в 2–3%.

Канада держит 2% как середину диапазона 1–3%, Швеция так же 2% по CPIF, а Швейцария определяет ценовую стабильность как 0–2% без точечной цели. То есть российские 4% - это практически верхняя граница среди крупных экономик.

В развивающихся странах Бразилия держит цель в 3% с допуском +/- 1,5%, Мексика также в 3%, но с возможным отклонением в +/-1%. Индия ориентируется на 4% с возможностью отклонения в +/-2%. Южная Африка держит диапазон в 3–6% с ориентацией на середину 4,5%. Турция декларирует 5% в среднесроке, а Индонезия — 2,5% и +/-1%. Таргет по инфляции в Чили 3% с допуском отклонения, а в Таиланде он держится в диапазоне 1–3%. Это широкий коридор, но медиана ближе к 3%.

Если вспоминать историю данного вопроса, то в СССР инфляцию “фиксировали” административными ценами, но это рождало дефициты и денежный навес. Освобождение цен в январе 1992 взорвало инфляцию до примерно 2500% за год. Россия перешла к полноценному таргетированию в 2014, с целью в 4%. Она достигалась и опускалась ниже в 2017–2019, затем резко отклонялась вверх на шоковые значения на фоне санкицонных ограничений, а сейчас ождается возвращение к цели в 4% в 2026.

На наш взгляд, повышать таргет по инфляции до 5–6% России невыгодно, так как это повысит инфляционные ожидания бизнеса и населения и поднимет ставки по длинным деньгам. Страны с развитыми экономиками живут с таргетом в 2–3%, а развивающиеся страны с 3–4%, поэтому сохранение цели в 4% выглядит рационально.