Минфин в сентябре сократит покупки валюты: с чем это связано?

Российский рубль на вчерашних торгах впервые растёт за последние четыре торговых дня и также впервые – с начала сентября. Биржевой курс юаня упал уже ниже 13 руб. Доллар США опустился ниже 87 руб., а евро – ниже 101 руб.

Министерство финансов РФ сегодня опубликовало параметры валютных операций в рамках бюджетного правила на период с 7 сентября по 6 октября. Согласно сообщению ведомства, общий объём приобретения валюты и золота для Фонда национального благосостояния в эти сроки составит 55,6 млрд рублей — это соответствует ежедневным закупкам на уровне 2,5 млрд руб. По сравнению с предшествующим отрезком времени (август — начало сентября), масштабы покупок по бюджетному правилу упадут в 2,4 раза. Напомним, что в этот же период Банк России реализует традиционный механизм «зеркалирования» операций Минфина: ежедневно регулятор станет продавать валюту и золото на сумму 0,58 млрд руб. С учётом этих действий фактический ежедневный объём закупок Минфина сократится даже до 1,92 млрд руб. Если сопоставить этот показатель с реальными объёмами покупок ФНБ в августе и начале текущего месяца (тогда с учётом «зеркалирования» Минфин приобретал валюту в среднем на 5,34 млрд рублей в день), то объём покупок по сравнению с предыдущим периодом сократится почти втрое.

Стоит напомнить, что в августе продолжался мощный подъём мировых цен на нефть. Цена сорта Brent увеличилась ещё на 8%, при этом российские марки нефти в августе торговалась с небольшим дисконтом, а некоторых портах - даже с премией относительно эталонных сортов. Механизм бюджетного правила предполагает, что при превышении месячной цены на нефть над заложенной в бюджете среднегодовой отметкой Минфин в следующем периоде закупает валюту, а в случае снижения котировок — напротив, продаёт её, поскольку рост нефтяных цен приводит к формированию у России сверхдоходов, а снижение – наоборот, к сокращению поступлений в бюджет от нефтяного сектора.

Неудивительно, что в сентябре и начале октября ведомство продолжит покупать валюту, однако планируемое сокращение масштабов покупки в разы на фоне продолжавшегося весь август и первые дни сентября роста нефтяных цен выглядит немного неожиданным. Поскольку нефтегазовые доходы бюджета по итогам августа, как сообщил Минфин, оказались ниже планируемых на 45 млрд руб., несмотря на высокие цены на нефть, то и объём покупок валюты по бюджетному правилу теперь окажется меньше, чем в предыдущем периоде. Соответственно, можно будет ожидать, что со следующей недели тенденция к ослаблению рубля может приостановиться, хотя в среднесрочном и долгосрочном периодах рубль, скорее всего, продолжит дешеветь на фоне геополитических рисков, роста инфляции и более слабых макроэкономических показателей России, чем годом ранее.

Новый виток эскалации на Ближнем Востоке и ожидаемое решение Банка России по ключевой ставке 11 сентября могут внести в текущем месяце значительную интригу в ситуацию на валютном рынке. Первый фактор может сработать на укрепление рубля, а вот каким будет решение по ключевой ставке и сигнал регулятора – пока большой вопрос, но пауза вкупе с жёстким сигналом может также способствовать приостановке падения российской валюты.

Мы ожидаем в сентябре курс доллара в коридоре 85-92 руб., евро – 98-105 руб., юаня – 12,5-13,1 руб.