Минфин пошел на максимум

Минфин сегодня провел рекордное размещение рублевых гособлигаций. Только от продажи облигаций федерального займа с плавающим купоном он привлек более 430 млрд руб. С учетом масштабных размещений в предыдущие недели за октябрь Минфин выполнил три четверти квартального плана заимствований, который оценивался в 2 трлн руб. Вместе с тем в условиях дальнейшего ослабления российском валюты спрос на рублевые облигации может существенно упасть. Поэтому, как считают эксперты, сейчас министерство пользуется удобным моментом, чтобы размещать гособлигации без существенного дисконта.

Последний аукционный день октября оказался рекордным для рынка рублевого госдолга. При продаже облигаций двух выпусков ОФЗ Минфин привлек в бюджет 436 млрд руб. Этот результат на 17% выше, чем предыдущий рекорд, установленный две недели назад (372 млрд руб.). При этом основной объем привлечения был по ОФЗ с плавающим купоном (флоутером), с погашением в июле 2029 года. При спросе свыше 474 млрд руб. Минфин разместил облигации на сумму более 430 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 95,8156% от номинала.

В таких условиях не потребовалось даже удовлетворять значительную часть спроса на ОФЗ с фиксированным купоном — объем размещения составил всего 6,4 млрд руб. с доходностью 6,14% годовых.

В результате объем размещенных бумаг за месяц превысил 1,5 трлн руб. по номиналу, что составляет 75% от квартального плана.

Как и на предыдущих аукционах, основными покупателями флоутеров выступили российские банки. Средний объем заявок составил около 5 млрд руб., при этом полтора десятка заявок превышало 10 млрд руб., а максимальная заявка составила 22 млрд руб. Как отмечает начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко, огромный спрос не стал большим сюрпризом — после того как стало понятно, что банки накопили свыше 400 млрд руб. свободной ликвидности, очевидно, что она будет направлена в ОФЗ. При этом Минфин, как и на предыдущих аукционах, предлагал при первичном размещении более выгодные условия, чем на вторичном рынке. По оценке начальника аналитического управления банка «Зенит» Владимира Евстифеева, дисконт по цене размещения ко вторичному рынку составил около 30 б. п.

Увеличение ОФЗ на балансе банков не ухудшает ликвидность, если это увеличение происходит в рамках объемов операций репо с ЦБ.
Как отмечает Владимир Евстифеев, до тех пор, пока Центробанк может рефинансировать банкам наращивание позиций в гособлигациях, это не сказывается на их ликвидности, поскольку по факту это денежная позиция.

Вместе с тем, по мнению Георгия Ващенко, ставка на ОФЗ с переменным купоном дает понять, что игроки не ожидают ни укрепления рубля, ни снижения ставки в ближайшей перспективе.

При этом сегодня курс доллара на Московской бирже приблизился к уровню 79 руб., за два дня прибавив почти 3 руб., а курс евро превышал отметку 92,5 руб./€.

Как считает господин Ващенко, в случае ослабления рубля спрос на рублевые облигации упадет еще больше, даже на бумаги с индексируемым купоном и номиналом. В таких условиях придется давать повышенную доходность, чтобы заинтересовать инвесторов. Поэтому, по мнению Владимира Евстифеева, Минфин сейчас «по полной использует момент, чтобы в периоды ухудшения рыночной конъюнктуры не выходить на первичный рынок со значительными дисконтами».