Введите запрос для поиска

Скрыть поиск

Макростатистика за май от Альфа-Банка

Главной темой этого месяца, несомненно, была существенная переоценка результатов промышленного роста, опубликованная Росстатом. Рост промпроизводства за 2017 год был увеличен с 1,0% г/г до 2,1% г/г, за 5М18 этот показатель теперь показывает восходящий рост, хотя ранее демонстрировал замедление. Данные по розничной торговле были также пересмотрены, но в меньшей степени; однако продолжающееся снижение безработицы не оставляет сомнений в том, что динамика потребления останется сильной. В то же время улучшение прошлых оценок не гарантирует ускорение роста в будущем: пересмотр статистики повышает неопределенность, которая и так уже усилилась на фоне недавних санкций, амбициозных планов правительства по увеличению пенсионного возраста и ставки НДС, а также на фоне ужесточения риторики ЦБ.

Росстат пересмотрел вверх цифры по динамике промпроизводства и розничной торговли. По данным Росстата, рост промпроизводства в мае составил 3,7% г/г, что значительно выше как нашего (0,0% г/г), так и консенсус-прогноза (0,8% г/г). Важно отметить, что такой хороший результат – не единичное событие, а часть новой траектории роста промышленности, которая вырисовывается из недавних переоценок Росстата. Рост промышленности в 1кв18 теперь составляет 2,8% г/г против изначальной оценки в 1,9% г/г; если предыдущие данные показывали замедление роста промышленности с начала 2018 г. с 2,9% г/г в январе до 1,3% г/г в апреле, то теперь траектория роста восходящая. Кроме того, Росстат пересмотрел данные и по розничной торговле, хотя и в меньшем объеме: теперь за 1кв18 рост розничной торговли составляет 2,4% г/г вместо 2,2% г/г; по итогам 5М18 розничная торговля выросла на 2,4% г/г. Пересмотр цифр имеет неоднозначный результат: с одной стороны он указывает на улучшение траектории роста, но с другой стороны может создать негативный эффект базы для роста 2П18 (т.к. рост промпроизводства в 2017 г. был повышен с изначальных 1,0% г/г до текущих 2,1% г/г).

Драйверы потребления остаются сильными: Несмотря на то, что динамика розничной торговли в мае оказалась близка к консенсус-прогнозу, драйверы потребления остаются сильными. Во-первых, уровень безработицы в России снизился до рекордных 4,7% в мае, что значительно ниже равновесного уровня в 5,0%. Во-вторых, рост номинальной заработной платы остается на высоких уровнях: 9,9% г/г в мае, что соответствовало нашим прогнозам, и 11,5% г/г за 5М18. В-третьих, динамика розничного кредитования превосходит ожидания, рост в мае составил 2,0% м/м или 18,1% г/г. Все эти факторы говорят в пользу сохранения высоких темпов роста потребления до тех пор, пока они не начали создавать инфляционного давления.

Слабая динамика в сегменте корпоративного кредитования в мае: Одной из неожиданных новостей мая стало замедление темпов роста в сегменте корпоративного кредитования, где произошло сокращение портфеля на 0,7% м/м с поправкой на валютную переоценку, что стало самым сильным сжатием портфеля с февраля 2017. При этом рост рублевых корпоративных кредитов замедлился в мае до 12% г/г после сильно роста на 14% г/г в апреле. Тот факт, что динамика корпоративного кредитования ослабла в мае коррелирует с крайне неоднозначной структурой роста ВВП по производству за 1кв18. Хотя некоторые сектора продемонстрировали значительный рост (обработка выросла на 1,9% г/г), ряд других секторов оставался под давлением (строительство упало на 5,1% г/г, сельское хозяйство снизилось на 0,1% г/г, транспортный сектор вырос всего на 0,9% г/г). Таким образом, неоднородность структуры роста секторов может ограничить масштабы восстановления кредитной активности в корпоративном сегменте.

Неопределенность усиливается: Можно сказать, что за последние два месяца уровень неопределенности значительно вырос, что является угрозой для рынка. Риски новых санкций значительно возросли с апреля и пока не уходят с повестки дня. Правительство РФ выступило с рядом амбициозных инициатив в области пенсионной реформы и повышения ставки НДС, что может негативно отразиться на потреблении в последующие годы. ЦБ ужесточил свою риторику по итогам последнего заседания по ставке, заявив, что переход в нейтральной денежной политики займет больше времени, чем ожидалось. И в добавок к этому, пересмотр Росстатом роста промышленности за 2017-4М18 года теперь взывает вопросы по поводу надежности публикуемых данных. Мы полагаем, что все эти факторы, провоцируя рост неопределенности, негативно воздействуют на перспективы экономики в 2П18.

Ключевые экономические индикаторы

Наталия Орлова, главный экономист; Валерия Волгарева Аналитик

Источник: АО «АЛЬФА-БАНК»
Тэги:

Читайте также

КПК «Сибирская КСК» оставил ставки по сбережениям без изменений
На прошлой неделе Банк России на 0,25 процентных пунктов повысил ключевую ставку
Сбербанк стал мажоритарным кредитором аэропорта Шереметьево
Сбербанк завершил сделки по приобретению у Внешэкономбанка (ВЭБ) прав требований по кредитам АО «Международный аэропорт Шереметьево» (МАШ) на сумму $537 миллионов
Альфа-Банк запустил пилотный проект гибридного облака на базе Microsoft Azure Stack
Альфа-Банк первым из российских банков начинал использовать гибридную облачную инфраструктуру на базе интегрированной системы Microsoft Azure Stack
Потребители игнорируют растущие риски
Макростатистика за 8 месяцев 2018 года
Сбербанк выпустил банковскую карту с изображением талисмана Зимней универсиады в Красноярске
Сбербанк выпустил линейку дебетовых карт с фирменной символикой Зимней универсиады — 2019, которая пройдет в Красноярске
Банк ВТБ приглашает акционеров принять участие в формировании новой стратегии развития
Банк ВТБ начал сбор предложений акционеров в новую стратегию развития группы до 2022 года
Администрации Красноярска удалось перекредитоваться всего на 500 миллионов рублей
18 сентября Администрация Красноярска подвела итоги электронных аукционов на предоставление кредитов городу
Экспобанк запустил новый онлайн-сервис для открытия брокерских счетов
Действующие и новые клиенты Экспобанка могут дистанционно открыть брокерский счет
RAEX повысило рейтинг Промсвязьбанка до уровня «ruA-»
Национальное рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) повысило рейтинг кредитоспособности Промсвязьбанка до уровня «ruA-», прогноз по рейтингу «стабильный»