Введите запрос для поиска

Скрыть поиск

Ключевая ставка ЦБ: курс на паузу

ЦБ сохранил ключевую процентную ставку без изменений, на уровне 4,25%: ЦБ сегодня сохранил ключевую процентную ставку без изменений, на уровне 4,25%, оправдав ожидания рынка. После недавней пресс-конференции заместителя председателя ЦБ Алексея Заботкина, который в своем выступлении подчеркнул, что инфляция в августе превзошла ожидания, консенсус-прогноз рынка консолидировал свои ожидания вокруг сценария паузы: 38 из 42 аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg накануне сегодняшнего заседания, прогнозировали, что регулятор возьмет паузу.

Сегодняшний пресс-релиз уделяет большое внимание возврату инфляционного давления, связывая его с восстановления спроса: В своем сегодняшнем пресс-релизе ЦБ четко разделил краткосрочный и среднесрочный горизонты. Краткосрочно внимание регулятора направлено на масштаб инфляционных рисков. По мнению ЦБ, инфляция в последние месяцы превышает ожидания, что регулятор связывает с восстановлением спроса. Это мнение подтверждается и тем, что Росстат недавно улучшил оценку спада ВВП за 2К20 с первоначальных 8,5% г/г всего до -8,0% г/г. В то же время в прогнозе на ближайшие годы все еще преобладают дезинфляционные риски, и во время своей пресс-конференции сегодня глава ЦБ отметила слабость спроса как внутреннего, так и внешнего.
Мы считаем, что пресс-релиз создает почву для того, чтобы взять паузу: В отличие от предыдущих пресс-релизов, мы считаем, что риторика сегодняшнего комментария ЦБ стала более жесткой. По нашему впечатлению, релиз ЦБ потенциального готовит почву для того, чтобы сохранять ставку на неизменном уровне в течение некоторого времени. Стоит упомянуть, что в отличие от Минэкономразвития, которое улучшило свой прогноз спада ВВП за 2020 с -4,8% г/г до -3,9% г/г на этой неделе, ЦБ все еще придерживается гораздо более консервативного прогноза спада на уровне от -4,5 до -5,5% на этот год. Складывается впечатление, что понижение ставки станет возможным только тогда, когда регулятор повысит свой прогноз рост до более приемлемого уровня; до этого момента у него будет возможность апеллировать к фактору опережающего восстановления спроса как к источнику инфляционного давление.

Мы считаем, что всплеск спроса носит сезонный характер и связан с закрытием внешних границ, и по-прежнему ждем снижения ставки еще на 25 б.п. до конца этого года: Хотя мы разделяем мнение ЦБ о том, что инфляция в последние месяцы опережала ожидания, мы не уверены в причинах этого тренда. Одним из возможных факторов могли быть закрытые внешние границы, что привело к смещению спроса в пользу внутреннего потребления в летние месяцы и вызвало инфляционное давление, которое, может сойти на нет по мере завершения сезона отпусков. Тот факт, что в сентябре Росстат сообщил о дефляции на уровне 0,1% в период с 1 по 14 сентября, скорее, подтверждает это сезонное объяснение инфляционного давления. Таким образом, мы ожидаем, что в ближайшие месяцы инфляция должна вернуться обратно к уровню 0,3% м/м, что, на наш взгляд, соответствует конъюнктуре снижения реальных располагаемых доходов населения, ожидаемой для этого года. Именно поэтому мы считаем, что к концу года ЦБ понизит ставку еще один раз до уровня 4,0%.

Пауза на заседании 23 октября – наш базовый сценарий: Из сегодняшнего пресс-релиза можно сделать два вывода. Первый заключается в том, что ЦБ не будет спешить понижать ставку и что период паузы может продлиться дольше, чем мы ожидали изначально. Таким образом, мы ожидаем, что регулятор возьмет паузу на заседании 23 октября; кроме того, хотя мы в базовом сценарии ждем снижения ставки в декабре, вероятность этого движения в свете тональности сегодняшнего релиза снижается. Второй вывод заключается в том, что дно цикла понижения ставки пока не наступило, и мы, таким образом, подтверждаем наш прогноз снижения ставки до уровня 3,5% в 2021.

Наталия Орлова, главный экономист; Анна Киюцевская, старший аналитик

Источник: АО «АЛЬФА-БАНК»
Тэги:

Читайте также

Инвесторы меняют ОФЗ
Нерезиденты перекладываются в более доходные выпуски
ЦБ перепишет истории
Регулятор ужесточает нормы обработки информации для БКИ
Входящие финансовые потоки в октябре стремились к норме
Мониторинг деловой активности
Президент РФ поручил рассмотреть дальнейшее снижение ставки по кредитам бизнесу
Президент России Владимир Путин поручил до 31 марта рассмотреть возможность дальнейшего снижения процентной ставки по кредитам для субъектов малого и среднего предпринимательства
Пенсионные накопления можно будет размещать в небанковские кредитные организации
Группа депутатов во главе с председателем комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолием Аксаковым внесла в нижнюю палату парламента законопроект, позволяющий размещать средства пенсионных накоплений в депозиты в небанковских кредитных организациях
Большинство заемщиков с аннулированными кредитными каникулами разрешили проблемы с банками
Часть заемщиков вернулась в первоначальный график платежей без просроченной задолженности, другие — полностью погасили кредит или получили каникулы по собственным программам банков
Банки могут лишиться 3,4 трлн рублей из-за низких ставок по вкладам
Снижение ставок по вкладам может в 2020—2025 годах привести к перетоку 3,4 трлн рублей из банков в альтернативные инвестиционные инструменты
ЦБ отмечает постепенное восстановление деловой активности при росте неопределенности​
Отрасли внутреннего спроса продолжают демонстрировать постепенное восстановление деловой активности
Онлайн-ретейлеров могут обязать принимать наличные
«Яндекс.Еду», Ozon, Wildberries, онлайн-кинотеатры и другие интернет-сервисы, которые предлагают покупателям исключительно оплату картами, хотят обязать принимать от покупателей наличные деньги
Российский фондовый рынок начал неделю со снижения и продолжает полагаться на динамику внешних рынков
Вечерний комментарий ПСБ по рынку акций от 26 октября 2020 года