Ключевая ставка без изменений, незначительная корректировка макропрогноза

Введите запрос для поиска

Скрыть поиск

Ключевая ставка без изменений, незначительная корректировка макропрогноза

Мы полагаем, что на последнем в 2018 г. заседании Совет директоров Банка России будет выбирать между сохранением ключевой ставки на прежнем уровне в 7,5% и ее повышением еще на 25 бп.

На наш взгляд, более вероятно, что ставка будет оставлена без изменений.

Мы видим три аргумента в пользу данной точки зрения: 1) новости, поступившие к сентябрю (план повышения ставки НДС, снижение доли нерезидентов на рынке ОФЗ), уже были учтены в сентябрьском решении регулятора повысить процентную ставку на 25 бп; 2) довольно спокойная реакция рынка на объявление планов Банка России возобновить покупку иностранной валюты в январе; и 3) отсутствие признаков проинфляционного давления со стороны спроса в статистике за ноябрь.

Мы ожидаем, что основные параметры макроэкономического прогноза Банка России останутся в целом такими же, как в сентябре, учитывая, что допущение относительно средней цены на нефть в 2019 г. на уровне 60 долл./барр. близко к текущему показателю, а чувствительность ключевых макроэкономических индикаторов к изменению цен на нефть снизилась.

Помимо значения ключевой ставки, Совету директоров предстоит принять решение относительно возобновления покупок иностранной валюты на открытом рынке. Исходя из недавнего комментария председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, мы ожидаем, что в нормальном объеме (соответствующем тому, который предусмотрен бюджетным правилом) покупки возобновятся после новогодних каникул, а решение по отложенным покупкам будет приниматься на опорном заседании Совета директоров в марте.

Политика ЦБ РФ остается одновременно и тактической, и ориентированной на прогноз; это означает, что принимаемые регулятором решения в основном зависят от изменений в его прогнозах.

На этот раз мы не ожидаем существенных изменений в прогнозах ЦБ на 2019 г.; базовый сценарий, озвученный по итогам сентябрьского заседания, уже предполагал выход инфляции к концу 2019 г. на уровень 5,0–5,5%. За время, прошедшее с сентябрьского заседания (на котором на повышение прогноза по инфляции Банк России ответил повышением на 25 бп ключевой ставки), не произошло ничего такого (включая публикацию экономической статистики), в связи с чем этот прогноз мог бы начать выглядеть слишком оптимистично.

Также не будет лишним напомнить, что регулятор особо подчеркнул, что принятое в сентябре решение повысить ставку не означает перехода к циклу ужесточения денежно-кредитной политики. Обычно повышение роли прогнозов в принятии решений ведет к укорачиванию циклов денежно-кредитной политики (теоретически – вплоть до их полного исчезновения) – если, конечно, в них не возникает определенного смещения в ту или иную сторону, как это произошло после «Великой рецессии» в развитых странах, когда во многих случаях прогнозы по инфляции из раза в раз оказывались выше фактических уровней.

Александр Исаков, PhD, экономист; Петр Гришин, экономист; Екатерина Уракова, экономист

Источник: Банк ВТБ (ПАО)
Тэги:

Читайте также

Спорт-опрос ВТБ: сибиряки предпочитают регулярные тренировки и летние походы
По данным совместного опроса ВТБ и банка «Открытие», почти половина (45%) жителей Сибири регулярно занимаются физкультурой и разными видами спорта
ВТБ в Красноярском крае выдал 1 миллиард в рамках «арктической ипотеки»
С момента запуска «арктической ипотеки» в декабре 2023 года ее оформили более 840 клиентов ВТБ
Более 100 сибиряков купили дома и земельные участки по программе «Своя земля»
Клиенты банка «Левобережный» смогли купить загородную недвижимость, дом с земельным участком, дачу или просто земельный участок на общую сумму свыше 150 миллионов рублей
ВТБ запускает «готовое решение» с защитой капитала
ВТБ начал сбор заявок на участие в размещении трехлетней облигации с привязкой к росту российского фондового рынка
АТБ – в тройке лидеров лучших карт для автомобилистов в марте 2024 года
Команда аналитиков Выберу.ру подготовила мартовский рейтинг наиболее выгодных дебетовых карт для автолюбителей
Эксперты РСХБ спрогнозировали рост производства салатов и зелени в России
В ближайшие годы производство зелени и салатов в России будет расти в среднем на 5% в год
Дальневосточный банк откроет офис в Новосибирске
Дальневосточный банк расширяет географию своего присутствия за пределами Дальневосточного федерального округа
ВТБ отменяет комиссию за платежные стикеры
Оформление и использование платежных стикеров станет бесплатным для всех клиентов ВТБ с 1 апреля
РСХБ поддержит пострадавших от терактов и военных действий
РСХБ в приоритетном порядке оказывает поддержку клиентам-физическим лицам, пострадавшим от терактов и военных действий
Азиатско-Тихоокеанский банк окажет поддержку пострадавшим в «Крокус Сити Холл»
Азиатско-Тихоокеанский банк окажет поддержку клиентам, пострадавшим 22 марта 2024 года в результате теракта в «Крокус Сити Холл»