Экспорт растет быстрее импорта и поддерживает курс рубля

Согласно данным ЦБ, профицит внешней торговли России за январь-август вырос на 25% г/г, до $91,6 млрд. Причина в том, что экспорт увеличивался быстрее импорта, а именно на 17,6% г/г против 14,7% г/г. То есть улучшение произошло за счет роста экспортных доходов, а не сокращения импортных закупок. Однако определить, какую часть прироста обеспечили цены, а какую объемы поставок, по этой таблице нельзя.

Такая динамика внешнеторгового баланса поддерживала рубль, поскольку доходы от внешней торговли росли быстрее расходов на импорт. При продаже экспортной выручки это увеличивает предложение валюты на внутреннем рынке. Но весь профицит нельзя считать суммой, поступившей на биржу, ведь часть расчетов проходит в рублях, а сроки оплаты могут отличаться от сроков поставок.

При этом в августе поддержка со стороны торговли ослабла. Экспорт сократился к июлю на 8,7%, импорт на 7,4%, а профицит снизился на 11,7%, до $11,7 млрд. Пока это данные одного месяца, поэтому говорить об устойчивом ухудшении рано. До конца года ожидаю умеренного ослабления рубля, если спрос на валюту для импортных закупок будет расти, как всегда традиционно в конце года, а экспортные поступления не увеличатся. Сохранение высокого профицита должно сдерживать это движение, однако для нового тренда на укрепление рубля важен также рост продаж выручки экспортерами.

Думаю, что в октябре и ноябре рубль еще может немного укрепиться, и ожидаю курс доллара в диапазоне 80-85 рублей. Высокие цены на энергоресурсы поддерживают экспортную выручку, которая поступает и продается на внутреннем рынке с задержкой, поэтому эффект от дорогой нефти проявляется постепенно. В декабре ожидаю ослабления рубля до 83-88 рублей за доллар на фоне сезонного роста спроса на валюту, в том числе для оплаты импортных закупок перед праздниками. Если спрос будет расти быстрее продаж валюты экспортерами, ближе к концу года не исключаю и возвращения доллара к 90 рублям.