Экономика России: замедление промпроизводства вследствие сокращения добычи нефти

Взгляд БКС: Потенциал роста промпроизводства остается скромным в том числе из-за слабого состояния экономики, низкого спроса и сокращения госрасходов. Кроме того, данные свидетельствуют о сохранении тесной связи промышленности и экономики в целом с ценами на нефть и международными соглашениями, включая сделку ОПЕК+.

Новость: Темпы роста промышленного производства в России в сентябре замедлились до 0.9% г/г с 1.5% в августе, сообщил Росстат. Наши оценки и консенсус-прогнозы предполагали ускорение до 1.7% г/г. Отчасти замедление связано с календарным фактором (на один рабочий день меньше, чем в прошлом году), однако с корректировкой на сезонность динамика также ухудшилась – до 2.4% г/г в прошлом месяце с 2.7% в августе и пикового уровня 5% в мае.

Самое большое давление оказал сектор добычи полезных ископаемых, где было зафиксировано сокращение добычи на 0.1% г/г (против роста на 2.9% в августе). В то же время в обрабатывающей промышленности динамика улучшилась (+1.1% г/г против 0.7% в августе). Объемы производства электроэнергии снизились на 0.1% г/г (+0.3% в августе).

В разбивке по выпуску продукции наибольшее падение в стоимостном выражении показала добыча нефти (-2.6% г/г). Уверенный рост добычи природного газа (+7.3%), пищевой (мясопереработка, производства картофеля, маргарина) и автомобильной (+21.9%) промышленности не смог компенсировать негативный эффект результатов нефтяного сектора. Также отрицательная динамика наблюдалась в производстве строительных материалов и текстиля.

Анализ: Слабая динамика нефтедобывающего сектора связана с реализацией соглашения ОПЕК+, которое ограничивает экспорт нефти из России, вынуждая производителей сокращать добычу. Влияние сделки было бы существенно меньшим, если бы другие отрасли продемонстрировали высокие темпы роста, чего, по всей видимости, не происходит, поскольку внутренний спрос остается слабым. Мы считаем это явным сигналом того, что потенциал роста российской экономики ограничен, и сильные данные за 2К17 были, скорее, исключением, чем свидетельством позитивного тренда. Мы подтверждаем годовой прогноз роста промпроизводства на уровне 1.3% г/г и экономики – на 1.6%.