Долгу рубль цена

Внутренний долговой рынок вновь стал ключевым для привлечения заимствований российскими эмитентами. Объем размещений рублевых облигаций в октябре превысил 280 млрд. руб., что в 2,5 раза больше показателя аналогичного периода 2016 года. Всплеску активности на внутреннем рынке способствовало смягчение денежно-кредитной политики ЦБ, а также приведение рейтингов эмитентов в соответствие с новыми требованиями регулятора.

Российские эмитенты резко увеличили привлечения на внутреннем долговом рынке. По предварительным данным агентства Cbonds, за октябрь корпоративные заемщики привлекли в России почти 283 млрд. руб., что вчетверо выше показателя сентября и в два с половиной раза больше привлечений в октябре 2016 года. «Рынок рублевого долга пребывает в эйфории от спроса инвесторов, в том числе и иностранных, стремящихся купить облигации с необычайно высокими реальными ставками при снижающейся инфляции и планах по снижению ключевой ставки ЦБ, превратившись в классический “рынок продавца”»,— отмечает гендиректор УК «Спутник — Управление капиталом» Алексей Лосев. Сложившейся ситуацией воспользовался и Минфин, который вдвое увеличил объем привлечений по сравнению с сентябрем и довел его почти до 300 млрд. руб.

Увеличение активности компаний на внутреннем рынке происходит по мере получения рейтингов от рейтинговых агентств, аккредитованных Банком России, отмечает директор департамента рынков долгового капитала Росбанка Татьяна Амброжевич. С середины июля вступили в силу законодательные требования о регулировании деятельности рейтинговых агентств на территории РФ. В соответствии с ними основные инвесторы в облигации (пенсионные фонды) могут инвестировать средства в новые выпуски облигаций, а финансовые институты заключать сделки репо с Банком России только при наличии таких рейтингов. Из-за того, что к моменту вступления нового требования в силу эмитенты не успели получить новые рейтинги, и произошло резкое снижение объема размещений (см. “Ъ” от 1 августа).

Вместе с тем, по данным Cbonds, в октябре корпоративные заемщики резко сократили активность на рынке еврооблигаций. За месяц было проведено лишь два размещения на $426 млн против семи размещений на $2 млрд. месяцем ранее и шести размещений на $3,2 млрд. в октябре 2016 года. В этом сегменте явно произошло насыщение. По оценкам “Ъ”, основанным на данных Cbonds, объем размещений еврооблигаций за десять месяцев составил $18,5 млрд., что вдвое выше показателя 2016 года. Кроме того, в октябре рынок «переваривал» сентябрьское решение ФРС США повысить процентную ставку и начать сокращение своего баланса. «На рынке возникла неопределенность относительно дальнейшей динамики доходностей, вынудившая эмитентов и инвестбанки взять паузу»,— отмечает господин Лосев.

В ближайшие месяцы участники рынка ожидают увеличения активности на внутреннем рынке. «Сейчас ставки на локальном долговом рынке приближаются к своему дну, на внешнем рынке ожидается рост процентных ставок. Вероятно, эти факторы станут сигналом для эмитентов активизировать свои рыночные привлечения»,— отмечает заместитель руководителя управления рынков долгового капитала «ВТБ Капитал» Алексей Коночкин. По словам госпожи Амброжевич, дальнейшее снижение ключевой ставки Банком России позитивно скажется на внутреннем облигационном рынке и позволит эмитентам привлекать фондирование еще дешевле.