Долги растут по весне

В апреле эмитенты резко увеличили активность на внутреннем долговом рынке. За месяц корпоративные заемщики привлекли почти 260 млрд руб., что в 1,7 раза выше результата за аналогичный период 2020 года. Эмитенты ожидают ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ, что в сочетании с улучшением рыночной конъюнктуры подтолкнуло их нарастить активность на долговом рынке.

После месячного затишья корпоративные заемщики в апреле резко нарастили активность на рынке долгового капитала. По данным Cbonds, за месяц было проведено 50 размещений на сумму почти 260 млрд руб., что в 2,5 раза выше объема заимствований в марте. При этом результат оказался более чем на 100 млрд руб. выше показателя апреля 2020 года, когда было проведено 32 размещения на 154,4 млрд руб.

На рынок с большими объемами вышли такие тяжеловесы, как ВЭБ (63 млрд руб.) и Сбербанк (86 млрд руб.), что привело к резкому росту среднего объема привлечений»,— отмечает управляющий активами «БКС Мир инвестиций» Андрей Русецкий.

Восстановление активности корпоративных эмитентов произошло на фоне улучшения рыночной конъюнктуры. По словам начальника аналитического управления банка «Зенит» Владимира Евстифеева, в марте преобладала санкционная повестка и рост доходностей ОФЗ, что делало привлечение корпоративных финансов более дорогим и менее востребованным у инвесторов. В апреле ситуация на рынке стабилизировалась, а доходность десятилетних ОФЗ снизилась с 7,4% годовых в первой декаде месяца до 7,1% годовых в конце месяца.

С учетом намерений Банка России быстрее нормализовать денежно-кредитную политику, текущие ставки на первичном рынке облигаций для компаний выглядят по-прежнему привлекательными. Позитивное влияние на внутренний рынок заимствований оказала возросшая инвестиционная активность бизнеса в условиях восстановления экономики. «Компании, чувствуя поддержку со стороны конечного спроса, более уверенно реализуют инвестиционные стратегии»,— отмечает Владимир Евстифеев. Вместе с тем, как отмечает главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин, «компании стремятся занять по более низким ставкам сейчас, опасаясь дальнейшего ухудшения конъюнктуры из-за санкционных рисков».

После майских праздников аналитики не исключают активизации эмитентов и инвесторов на первичном рынке облигаций. По словам Дмитрия Монастыршина, будет реализовываться отложенный из-за длинных выходных спрос. «Ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ЦБ так же, как и в апреле, будут стимулировать эмитентов реализовать намеченные на этот год планы заимствований в первом полугодии»,— отмечает он.

Со второго полугодия, как считает Владимир Евстифеев, активность первичного долгового рынка, возможно, будет сокращаться. Это станет отражением замедления восстановительного тренда в экономике, повышения верхней границы уровня ключевой ставки ЦБ, «которая не предоставит поводов для комфортных "окон" для оперативных заимствований», считает эксперт.