Банк России собирается изменить курс: что это значит для рубля?

В ходе сессии 19 июня пара CNY/RUB на Мосбирже поднимается в область 10,9. Пара USD/RUB на внебиржевых торгах превысила отметку 73,5, а пара EUR/RUB растет выше 84,2.

Ослаблению рубля способствует неожиданное снижение ключевой ставки по итогам заседания Банка России всего на 0,25 п.п., до 14,25% годовых. В сопроводительном пресс-релизе это решение объясняется стимулирующим характером бюджетной политики правительства. Регулятор также предупреждает о возможной необходимости более жесткой денежно‑кредитной политики с учетом этого фактора. На пресс‑конференции председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина четко дала понять участникам рынка: прогноз средних значений ключевой ставки на 2026 год может быть скорректирован в сторону повышения, а на июльском заседании совета директоров не исключается обсуждение паузы в дальнейшей корректировке монетарных условий. Ранее мы предполагали, что в ближайшей перспективе вероятен не мягкий сценарий, а ужесточение ДКП — то есть приостановка снижения ключевой ставки — в случае, если инфляционные ожидания будут нарастать, а проинфляционные риски станут доминировать над дезинфляционными. Определенное ужесточение уже фактически стартовало. Пока вопрос о повышении ключевой ставки (в отличие от ряда зарубежных центробанков, уже принявших такие решения) не стоит на повестке дня, однако на фоне падения нефтяных цен, участившихся атак украинских БПЛА на российские НПЗ и общего роста глобальной неопределенности во втором полугодии 2026 года политика Центробанка способна ужесточиться. Следовательно, в июле нельзя полностью исключать, что очередное снижение «ключа» составит в оптимальном варианте лишь 0,25 п. п., а в неблагоприятном — при возобновлении роста инфляции — возможна временная приостановка снижения ставки. Полагаем, что сегодняшняя реакция рубля была связана не столько с жестким сигналом регулятора, сколько с тем, что сигнал оказался неожиданно жестким. Возможно, что негативные настроения на валютном рынке уже в понедельник будут отыграны, так как начинается налоговый период, и, кроме того, жесткая ДКП в целом благоприятна для укрепления национальной валюты.

Наши ориентиры для курса доллара, евро и юаня к рублю на следующую неделю: 72–75, 83–86 и 10,7–11,2 соответственно.