Банк России не поддержал продление обязательной продажи валютной выручки

Банк России не видит весомых оснований для продления обязательной продажи валютной выручки, так как эффект для курса от этой меры был меньшим, чем эффекты от стоимостного роста экспорта и от проводимой денежно-кредитной политики

Банк России на текущий момент не видит весомых оснований для продления обязательной продажи валютной выручки, говорится в комментарии регулятора, поступившем в РБК.

«Банк России считает, что в прошедшие месяцы влияние этой меры на валютный рынок было умеренным по сравнению с влиянием на обменный курс проводимой денежно-кредитной политики, уровня ключевой ставки», — объяснили в ЦБ.

Кроме обязательной продажи валютной выручки значимый вклад в формирование обменного курса также внес рост (по сравнению с минимумами середины лета 2023 года) стоимостных объемов экспорта, которые влияют на валютный рынок с лагами, связанными со сроками проведения внешнеторговых расчетов, указали в Банке России.

В Минфине считают обоснованным продление меры об обязательной продаже выручки, следует из комментария, направленного пресс-службой ведомства в ответ на запрос РБК. По мнению министерства, указ показал свою эффективность и позволил стабилизировать ситуацию на валютном рынке. «При этом Минфин рассмотрит и доработает схему возврата выручки в случае, если экспортеры будут сталкиваться с трудностями при ее возвращении», — уточняется в комментарии.

О поддержке продления меры об обязательной продаже валютной выручки рядом экспортеров ранее заявили в правительстве. «Введенные меры показали свою эффективность и помогли стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке за счет достижения достаточного уровня валютной ликвидности», — сказал первый вице-премьер Андрей Белоусов.

Банк России и ранее неоднократно заявлял, что обязательства по продаже валютной выручки должны быть временной мерой. «На наш взгляд, почему указ должен быть временным — со временем компании учатся обходить ограничения, которые вводятся. Плюс к этому такие ограничения затрудняют международные расчеты, и прежде всего по оплате импорта, необходимого импорта оборудования и так далее», — отмечала председатель ЦБ Эльвира Набиуллина в интервью РБК.

Указ президента Владимира Путина об обязательной продаже валютной выручки рядом экспортеров был подписан 11 октября 2023 года. В соответствии с ним компании должны репатриировать (переводить в российский контур) не менее 80% валютной выручки в течение 60 дней с ее получения. Также экспортеры в течение двух недель должны продавать на внутреннем рынке не менее 90% валютной выручки, зачисленной на свои счета в банках (но не менее 50% от средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом, в срок не более 30 дней с момента их получения). Первоначальная версия документа предполагала, что мера будет действовать до 30 апреля 2024 года.

За первый неполный месяц действия указа экспортеры нарастили долю продаж валютной выручки с 77% (данные за сентябрь 2023 года) до 91%, указывал ЦБ в обзоре рисков финансовых рынков за октябрь. По итогам ноября доля продаж могла вырасти до 100%, ранее говорила Набиуллина. Но ЦБ еще не раскрывал эти данные, в обзоре финансовых рисков за ноябрь и декабрь 2023 года говорится только о росте денежного объема продаж валюты со стороны экспортеров.

В январе 2024 года параметры указа были скорректированы. Тем компаниям, которые получают более 50% экспортной выручки в рублях, разрешили не исполнять все требования указа, писали «Ведомости». Это было сделано для того, чтобы избежать «круговорота рублей», когда бизнес, получающий за экспорт рублевую выручку, должен был покупать на нее валюту для повторной ее конвертации уже в российском контуре для соблюдения требований указа.

Как меры по продаже выручки влияют на рубль

Изначально мера по продаже валютной выручки вводилась «для стабилизации валютного курса», отмечало правительство. За октябрь рубль укрепился более чем на 4% — с 97 до 93,1 за доллар. В последующие месяцы тренд на укрепление сохранился, но по итогам всего 2023 года рубль показал рекордное за девять лет ослабление. 23 января 2024 года в 16:45 мск доллар на Мосбирже стоит 88,2 руб.

«Два эпизода применения обязательных продаж к экспортерам в марте 2022-го и октябре 2023-го говорят о том, что эта мера помогает сконцентрировать продажи валюты во времени — увеличить предложение валюты в течение ряда недель, но нейтрально по отношению к валютному курсу на более длинных отрезках времени», — говорит главный экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александр Исаков. Как и ЦБ, он считает, что для валютного курса первичными факторами являются изменения в объеме экспортной выручки, а также внутренний спрос на импорт, который финансируется ростом кредитования и государственных расходов.

«По нашим оценкам, после начала цикла повышения ставок Банка России и снижения интенсивности расходов федерального правительства во второй половине 2023-го импорт, с коррекцией на сезонность, начал снижаться с пика — порядка $29 млрд в мае — до $22,5–23 млрд в месяц в четвертом квартале 2023 года», — приводит данные эксперт. По мнению Исакова, сохранение ставки Банка России в диапазоне 14–15% до июня 2024-го позволит стабилизировать курс около 90 руб. за доллар «вне зависимости от сохранения обязательных продаж, если экспортная цена российской нефти останется около $60 за баррель».

Обязательная продажа выручки зарекомендовала себя как надежный способ снижения волатильности валютного рынка, говорит главный аналитик банка ПСБ Станислав Дужинский. Он отмечает, что и до анонса правительства ожидал продление этой меры «как минимум до середины 2024 года». «К середине года доллар будет стоить в районе 91 руб.», — считает эксперт.

«Но если позиция ЦБ, выступающего против продления меры, станет основной, то можно ожидать, что доллар будет стоить к концу первого полугодия около 93 руб., а к концу года — около 97,5 руб.», — добавляет Дужинский.