Аукцион ненужной щедрости

Первый антикризисный аукцион годового репо с ЦБ оказался не востребован банками. Кредитные организации заняли у регулятора менее 1,3% от предложенных 400 млрд руб. Еще пару месяцев назад и банки, и ЦБ говорили о необходимости запуска инструмента, который повысил бы финансовую стабильность в случае дальнейшего оттока средств. Однако обострения не произошло, и ликвидность у банковского сектора только выросла.

ЦБ 22 июня впервые предложил банкам длительное рефинансирование через операции рублевого репо сроком на один год. Однако, несмотря на ожидания востребованности этого инструмента ликвидности, большого интереса он в конечном итоге не вызвал. Всего банкам было предложено 400 млрд руб. под 4,75% годовых, спрос составил символические 5,1 млрд руб., на эту сумму и были заключены сделки. Аукцион прямого репо на 29 дней по ставке 4,6%, как и месяц назад, был призван несостоявшимся в связи с отсутствием заявок.

О подготовке программы аукционов годового репо еще в середине апреля заявляла глава Банка России Эльвира Набиуллина. Тем самым регулятор готовился к негативному сценарию развития ситуации в банковской системе на фоне пандемии коронавируса, из-за которой могло произойти сокращение ликвидности и расхождения срочности активов и пассивов в банковском секторе.

«В связи с кредитными каникулами, а также уменьшением средств, которые Минфин размещает на депозитах в банках, может возрасти неравномерность распределения ликвидности между банками»,— отмечала два месяца назад госпожа Набиуллина. Не исключалось активное использование инструмента и при возрастающих объемах бюджетных заимствований (см. “Ъ” от 14 мая).

Однако ожидаемого ухудшения уровня ликвидности не произошло, в последний месяц она даже улучшилась.

По данным ЦБ, структурный профицит ликвидности в банковской системе на 22 июня составлял 2,1 трлн руб. против 1,5 трлн руб. месяцем ранее.
По словам начальника аналитического управления банка «Зенит» Владимира Евстифеева, инструмент годового репо традиционно востребован при снижении доверия в банковской системе, порожденного кризисными явлениями в экономике, сопровождаемого ухудшением позиций по ликвидности портфелей.

Таким образом, низкий спрос на новый инструмент отражает благоприятную ситуацию на межбанковском рынке.

«Участники рынка не готовы платить премию в 25 базисных пунктов (б. п.) к ключевой ставке за удлинение срока репо на один год, предпочитают фондировать свои позиции за счет репо овернайт, стоимость которого формируется на уровне ключевой ставки ЦБ (4,5%.— “Ъ”)»,— отмечает директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский стандарт» Максим Тимошенко. «В текущей ситуации банкам не нужны годовые деньги под низкую ставку, что также отражает и снизившуюся активность в кредитовании на фоне возросших рисков при оценке клиентов»,— отмечает господин Евстифеев.

Не привлекает участников и срочность предложенного репо. По словам руководителя казначейства Альфа-банка Артема Павлова, в ожидании снижения ключевой ставки участники рынка стараются привлекать денежные средства на более короткие сроки. Как отмечает Максим Тимошенко, необходимость фиксации портфеля ценных бумаг в годовой сделке снижает интерес некоторых участников, предпочитающих иметь маневр в торговле.

Интерес к годовому репо может вырасти в случае второй волны эпидемии.

По словам господина Тимошенко, в ситуации низкой ликвидности данный инструмент будет более востребован. Тем более что банки накопили огромный объем незаложенного рыночного и нерыночного обеспечения. По данным ЦБ, на начало июня стоимость таких активов оценивалась в 7 трлн руб. и 4,6 трлн руб. соответственно. В случае если инструмент так и останется невостребованным, ЦБ может отказаться от проведения аукционов, как это было с валютным репо три года назад, считают участники рынка. Пока же регулятор планирует и дальше проводить аукционы. «Этот инструмент дает участникам рынка дополнительную уверенность в возможности получения ликвидности, если она понадобится, и позволяет им более гибко управлять срочной структурой своих пассивов, сохраняя возможности для реструктуризации текущих ссуд и выдачи новых долгосрочных кредитов»,— отмечают в Банке России.