Без интервенций и спекуляций
Переход Банка России к свободному курсообразованию рубля привел к замедлению темпов его обесценения. По итогам недели курсы доллара и евро выросли на 50 коп. и 75 коп. соответственно — до 47,18 руб./$. и 58,81 руб./€. В отсутствие валютных интервенций участники рынка также воздерживаются от активных спекуляций, поскольку ЦБ пригрозил им ограничением рефинансирования.
Минувшую неделю российский валютный рынок прожил без плановых интервенций ЦБ, что заметно сказалось на ходе торгов. Главным итогом прошедшей недели стало замедление темпов обесценения рубля. Если в первую неделю ноября курсы доллара и евро продемонстрировали сильнейший рост с 1998 года, поднявшись на 3,6 руб. и 4,3 руб. соответственно, то по итогам минувшей недели рост составил символические 50 коп. и 75 коп. По итогам пятничных торгов курс американской валюты достиг 47,18 руб./$, курс евро — 58,81 руб./€. При этом торги характеризовались резким изменением котировок, которое в отдельные дни достигало 1-2 руб.
Замедление ослабления рубля оказалось возможным после того, как в понедельник Центральный банк — в целях перехода к инфляционному таргетированию и для того чтобы дезориентировать спекулянтов — отпустил рубль в свободное плавание. Тем самым регулятор полностью отменил ранее действовавший механизм курсовой политики, сопровождавшийся заранее известными интервенциями на границах валютного коридора. Ожидания регулятора по снижению спекуляций на валютном рынке оправдались. "В отсутствие прямых продаж валюты ЦБ спекулировать стало сложнее, поскольку это решение существенно ограничило предложение валюты",— отмечает аналитик Юникредит-банка Анна Богдюкевич.
Эффект от перехода к инфляционному таргетированию не был бы столь существенным, если бы не сопровождался словесными интервенциями со стороны властей. В понедельник президент РФ Владимир Путин и глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявили, что происшедшее ослабление рубля необоснованно с фундаментальной точки зрения. Кроме того, госпожа Набиуллина заявила, что рубль стал жертвой спекулятивных атак, которые регулятор готов пресекать путем выборочных интервенций и введения временных ограничений на предоставление рублевой ликвидности, оказывающее, по мнению ЦБ, дополнительное давление на рынок. А для того чтобы слова регулятора дошли до всех участников рынка, он провел в понедельник встречу с представителями ведущих российских банков, в ходе которой пригрозил им ограничением рефинансирования (см. "Ъ" от 14 ноября).
"Банкам дали понять, что, в случае если они продолжат, как и раньше, спекулировать на валютном рынке, они будут наказаны. Это отбило охоту многим спекулятивно настроенным участникам рынка",— рассказал трейдер крупного российского банка. По словам аналитика банка "Зенит" Владимира Евстифеева, "смелая игра на понижение курса российской валюты теперь выглядит не столь привлекательной".
В таких условиях участники рынка не исключают незначительного укрепления рубля, хотя сомневаются в смене тенденции, сложившейся в последние месяцы. В понедельник поддержку рублю может оказать первый аукцион годового валютного репо на $10 млрд. "В ближайшей перспективе мы не исключаем коррекции курса до уровней, более обоснованных с фундаментальной точки зрения",— отмечает Анна Богдюкевич. От более существенного укрепления российскую валюту ограждают негативная динамика цен на нефть и новое обострение конфликта на юго-востоке Украины. "Рубль продолжает реагировать на негативные факторы, такие как снижение цены на нефть ниже $80 за баррель и обострение ситуации на востоке Украины, которое может привести к новому витку санкционного давления со стороны США и ЕС",— отмечает директор департамента казначейство банка "Союз" Василий Александров. По его оценкам, до конца года курс доллара может вырасти до отметок 49-49,5 руб./$.
Виталий Гайдаев
Источник: Газета "Коммерсантъ" №207 от 15.11.2014