Капитал временно недоступен

Рынки капитала для российских эмитентов в третьем квартале оказались закрыты. По сравнению со вторым кварталом объем размещений акций и еврооблигаций снизился почти в восемь раз, на внутреннем рублевом рынке компаниям также затруднительно привлечь финансирование. Ситуация пока не такая критическая, как в 2008 году, но никто не берется прогнозировать, когда рынки откроются.

В распоряжении "Ъ" оказались рейтинги организаторов размещений акций и облигаций российских эмитентов по итогам третьего квартала, подготовленные Dealogic. Объем размещений на рынках акционерного капитала за первые девять месяцев 2011 года составил $10,042 млрд, эту сумму привлекли 19 эмитентов. Объем размещений еврооблигаций составил $19,32 млрд (26 эмиссий), на внутреннем долговом рынке компании и банки привлекли за три квартала $21,456 млрд (95 эмиссий). Лидером среди организаторов во всех трех категориях стал "ВТБ Капитал". В тройку лидеров по организации размещений акций входят также Deutsche Bank и Bank of America Merrill Lynch, еврооблигаций — JP Morgan и Barclays, рублевых облигаций — Сбербанк и Газпромбанк.

Показатели третьего квартала демонстрируют существенный спад активности российских эмитентов на рынках капитала (см. график). Так, на рынках акционерного капитала объем привлечений в третьем квартале по сравнению со вторым кварталом снизился почти в восемь раз, до $638 млн. Также почти в восемь раз — до $1,421 млрд — по сравнению со вторым кварталом снизился объем размещений еврооблигаций. На рынке евробондов состоялось всего три размещения — "Металлоинвеста", Московского кредитного банка и "Северстали". Заимствования на внутреннем рынке снизились более чем в два раза, до $4,209 млрд. По данным Cbonds, состоялось всего 41 размещение общим объемом 149,4 млрд руб., в то время как во втором квартале было размещено 138 выпусков на 327,1 млрд руб., а в первом — 45 выпусков на 315,9 млрд руб. При этом с середины августа состоялось всего четыре размещения рублевых облигаций.

"Третий квартал принес серьезные разочарования. Негативные новости из Европы и США, высокая волатильность по всему миру существенно затруднили доступ к рынкам капитала, которые фактически закрылись",— констатирует руководитель управления рынков долгового капитала "ВТБ Капитала" Андрей Соловьев. При этом проблемы испытывают не только российские эмитенты, но и компании и банки из других стран. "Инвесторы не понимают, куда можно вкладывать средства, степень риска стала непонятной. В результате все воздерживаются от участия в сделках",— говорит начальник управления корпоративного финансирования и инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанка Никита Патрахин.

Теоретически компании могли бы занять, но для этого им пришлось бы устанавливать слишком высокие ставки, указывает аналитик Commerzbank Марина Власенко. ""Вымпелком" размещал еврооблигации с погашением в 2022 году под 7,5% годовых, а сейчас доходность по ним 10,5%",— приводит она пример.

Впрочем, для эмитентов нынешняя ситуация еще некатастрофична. "Многие компании и банки воспользовались благоприятной ситуацией в первом полугодии и осуществили заимствования в объеме, превышавшем потребности момента",— говорит господин Соловьев. "Сейчас ситуация не так плоха, как в 2008 году",— соглашается господин Патрахин. Он напоминает, что в 2010 году, когда ситуация на рынках была благоприятной, многие эмитенты удлинили свои кредитные портфели, понизив ставку заимствований, так что острой проблемы рефинансирования долгов нет.

Тем не менее со временем, если негативный фон продолжит превалировать, ситуация может осложниться, предупреждают эксперты. "Пока инвесторы и эмитенты ждут, что рынок достигнет минимальных значений и начнется отскок, но ни у кого нет понимания, когда именно это произойдет",— отмечает господин Соловьев. По мнению госпожи Власенко, напряженность на рынках будет сохраняться по крайней мере несколько месяцев. "Нужно решение периферийного кризиса в Европе, тогда возможно восстановление капитализации российских компаний и сужение кредитных спредов, что приведет стоимость фондирования к уровню, приемлемому для эмитентов, с одной стороны, и повышению интереса инвесторов — с другой",— резюмирует госпожа Власенко.


















Александр Мазунин

Источник: Газета "Коммерсантъ", №184/П (4725), 03.10.2011