Опыт финансовой гальванизации

Реакцией рынков на санацию группы «Открытие» и опасения за состояние банковской системы были укрепление рубля, снижение ставок на межбанковском рынке, рост профицита ликвидности и вложений нерезидентов в госдолг РФ — и стабильность долгосрочных ожиданий по ставке. Банк России в обзоре удивительной картины объясняет происходящее стечением обстоятельств. Он увеличил прогноз роста ликвидности на конец 2017 года на 0,5 трлн. руб. (это де-факто средства на поддержку «Открытия», которые останутся на рынке до конца года) и дал понять, что в сентябре укрепление рынка на фоне банковских проблем может продолжиться.

Обзор ЦБ «Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки» представлен в пятницу, численные оценки в нем рассчитаны по состоянию на 5 сентября. Главная новость в них — механизм санации банковского сектора, применяемый в отношении группы «Открытие», по крайней мере на старте должен привести к росту профицита ликвидности на рынке: прогноз по состоянию на конец 2017 года увеличен с 0,9–1,4 трлн. до 1,4–1,9 трлн. руб. При этом часть эффекта объясняется вливаниями ЦБ в «Открытие», а часть — получением банками от АСВ средств на выплаты вкладчикам банка «Югра». ЦБ подтверждает предоставление банку «ФК Открытие» около 1 трлн. руб. ликвидности, около двух третей из них — по механизму репо. Впрочем, статистика ЦБ на 20 сентября говорит о сокращении объемов репо почти вдвое за две недели — таким образом, сумма, которую «Открытие» получило по механизму экстренной поддержки ликвидности (МЭПЛ), составляет 300–350 млрд руб.

Само по себе увеличение прогноза по ликвидности при включении новой схемы санации через Фонд консолидации банковского сектора (ФКБС) неудивительно — «Открытие» не замораживало депозиты. ЦБ констатирует, что в августе переток средств из «Открытия» в другие банки привел к росту ликвидности в них; банки немедленно стали перебрасывать их на межбанк — в рынок овернайт, что немедленно «уронило» ставки межбанковского кредита (МБК) к нижней границе процентного коридора ЦБ. Этому способствовал и временный уход самого «Открытия», ранее крупного заемщика, с этого рынка: рынок, и так довольно узкий, стал еще уже.

В то же время «на фоне возросшего спроса на риск» нерезиденты наращивали кредитование на рынке валютных свопов и продавали валюту на споте для увеличения длинных позиций в рубле (за август нерезиденты изменили короткие позиции по рублю в длинные на $7 млрд.). Спрос на ОФЗ в августе значительно вырос, на фоне рекордных размещений Минфина ЦБ продал эти бумаги из своего портфеля на 50 млрд. руб. В сумме иностранцы за август купили внутренний госдолг на 121,7 млрд. руб. Снизившиеся ставки МБК в силу этого совпадения позволили ряду российских участников уйти с рынка МБК на рынок валютных свопов, где вмененные рублевые ставки быстро снижались. И как раз в этот момент, констатирует ЦБ, произошел «клиентский отток валюты» у крупного игрока (речь идет о выплатах в сделке «Роснефти» по покупке индийской Essar) — тот вышел на рынок МБК, уйдя с рынка свопов. К этому стоит добавить и отток валюты из ряда крупных банков (их клиенты конвертировали дивиденды российских компаний за 2016 год). В итоге результатом проблем «Открытия» стало ухудшение ситуации с валютной ликвидностью, улучшение — с рублевой, низкие ставки МБК и, констатирует ЦБ, стабильность ожиданий рынка по долгосрочным ставкам. Еще одним косвенным результатом кризиса было новое снижение волатильности рубля, чего сложно было ожидать. Отметим, приток в госдолг нерезидентов был бы меньше, если бы не ожидание нефинансовым сектором снижения ключевой ставки ЦБ осенью 2017 года: эмитенты не стремятся к размещению новых выпусков, ожидая более дешевых денег на рынке к концу года.

По данным “Ъ” (отчет это не комментирует), ЦБ намерен изымать в ноябре 2017-го избыточную ликвидность с рынка трехмесячными купонными ОБР: хотя в начале сентября глава ЦБ Эльвира Набиуллина предположила, что выпуск купонных ОБР осенью будет «немногим» превышать дебютный (150 млрд руб.), это решение, вероятно, будет изменено. Кроме того, по сведениям “Ъ”, ЦБ в случае решения о санации Бинбанка через ФКБС (банк уже получил от ЦБ по МЭПЛ нераскрываемый объем ликвидности после 5 сентября) ждет, что на рынке повторится картина августа, но в меньших масштабах. Проинфляционные последствия событий с «Открытием» и Бинбанком ЦБ оценивает как незначительные — в отличие от мгновенных, они будут «растянуты» по 2018 году.