Еженедельный обзор валютного рынка

Тема

В центре внимания рынков на прошедшей неделе оказалась денежно-кредитная политика мировых ЦБ. ФРС США своими «ястребиными» комментариями укрепила уверенность рынка в скором повышении ставки (98% вероятность на заседании 14 июня). ЕЦБ же занял выжидательную позицию, и теперь рынок ждет результатов второго тура президентских выборов во Франции, назначенных на 7 мая. ЦБ РФ понизил ставку на 50 б.п., что оказалось сюрпризом для рынка, но в результате не привело к сильному ослаблению рубля, сохранившегося на уровне 56-57 руб./$.

Ситуация на рынке

Комментарии ФРС США укрепили уверенность рынка в скором повышении ставки: В среду состоялось заседание ФРС США по процентной ставке, на котором, в соответствии с ожиданиями, регулятор принял решение оставить ставку без изменений на уровне 0,75-1,00%. В сопроводительном письме к решению было отмечено, что члены ФРС считают состояние экономики США хорошим: некоторое замедление роста ВВП в 1 кв. 2017 – временное явление, годовая инфляция близка к 2%-й цели, рабочие места продолжают уверенно расти. Такие «ястребиные» комментарии ФРС позволили рынку переоценить вероятность повышения ставки на заседании 14 июня с 70% до 98%, а также несколько поддержать ослабляющийся ранее доллар.

ЕЦБ сохраняет выжидательную позицию: На прошлой неделе в четверг состоялось заседание ЕЦБ и пресс-конференция по процентной ставке. Перед заседанием евро укреплялся на слухах о скором начале сворачивания программы монетарного стимулирования со стороны ЕЦБ, однако, регулятором было принято решение оставить денежную политику и объем покупок активов без изменений. Председатель ЕЦБ М.Драги в выступлении отметил, что не совсем уверен в сохранении достигнутого уровня инфляции в будущем и, что пока рано обсуждать последовательность действий по сокращению покупок активов. В результате на фоне выжидательной позиции ЕЦБ евро ослаб до уровня ниже 1,09 евро/$. Ближайшим ключевым событием для евро будет второй тур президентских выборов во Франции (7 мая), где победа Э.Макрона может укрепить евро. Однако ряд зарубежных банков считает, что рынок переоценивает победу Э.Макрона, и поэтому возможный рост евро будет очень ограниченным, поскольку реализация данного события уже заложена в курс.

Цены на нефть приблизились к уровню $50/барр.: На неделе котировки нефти марки Brent предпринимали попытку тестирования уровня поддержки в $50/барр. Снижение цен наблюдалось на фоне увеличения добычи в Ливии, более медленного, чем ожидалось, сокращения запасов в США (сокращение на 1 млн барр. при прогнозе сокращения на 3 млн барр.), а также роста добыча нефти в США (+250 тыс барр. в день с начала года до 9,3 млн барр. в день). Пробитие нефтью отметки $50/барр. откроет дорогу в торговый диапазон $46-49/барр.

Прогнозы

Рубль оказался мало чувствителен к резкому понижению ставки ЦБ: На заседании в пятницу ЦБ РФ понизил ключевую ставку на 50 б.п. до 9,25%, что, однако не совпало с нашим и консенсус прогнозом – понижением на 25 б.п. Резкое снижение ставки ЦБ показало, что пока понижение ставки не является эффективным инструментом для управления динамикой курса рубля. Ослабнув с 57 руб./$ до 57,2 руб./$ сразу же после публикации решения, курс позже укрепился до 56,6 руб./$ на максимуме. Таким образом, мы считаем, что пока ставка превышает 8%, курс вряд ли будет как-то негативно реагировать на понижение ставки: текущие хорошие доходности по российским активам (относительно будущих ожиданий) все еще привлекательны для западных инвесторов. Торговый диапазон на предстоящей неделе нам представляется как 56,0–58,5 руб./$.

Статистика