Экспертное мнение от ВТБ Капитал по трендам ключевой ставки

Совет директоров принял решение сохранить ставку без изменения на уровне 7,25%. Решение оказалось соответствующим консенсусу, однако жестче, чем наши ожидания.

Сигнал совета директоров относительно будущих изменений стал более сдержанным по сравнению с предыдущим.

Мы считаем, что перспективы дальнейшего снижения ключевой ставки до конца года зависят от развилки по динамике валютного курса в ближайшие месяцы: если курс не вернется к уровням конца марта-начала апреля, то в данных по инфляции за май-июнь должны появится следы эффекта переноса к которым в июне добавится индексация регулируемых цен. В результате уровень инфляции будет приближаться к целевом с опережением текущих оценок Банка России, а возможности для снижения ключевой ставки окажутся ограниченными.

В противном случае, если приток капитала в рублевые активы нивелирует недавнее ослабление, то Банк России скорее всего продолжит снижать ключевую ставку до уровня в 6,75% по итогам года.