Страховщики призывают регулятора откорректировать новый порядок размещения страховых резервов

Российские страховщики намерены обратиться к регулятору с просьбой внести изменения в приказ Минфина РФ о порядке размещения страховых резервов, который вышел в начале сентября. Как показал опрос, проведенный агентством "Интерфакс-АФИ", в целом идеологию документа никто из страховщиков не подвергает сомнению, а критикуются лишь отдельные его положения. Специалисты сходятся во мнении, что строгость регулятора в области определения активов, принимаемых в покрытие резервов, ограничит для страховых компаний возможность применять разного рода финансовые схемы в сфере страхования. Новый подход к размещению резервов осложнит жизнь "схемным" страховщикам Новые правила размещения страховых резервов осложнят работу страховым компаниям, которые специализируются в основном на схемах оптимизации налогообложения по заказу своих клиентов, считает глава РОСНО Леонид Меламед. После вступления в силу нового приказа он ожидает активизации процесса слияний и поглощений среди таких компаний в середине следующего года. Новый документ Минфина РФ он расценивает как реальный шаг правительства и Минфина РФ "в деле защиты страхователя, в обеспечении реальной устойчивости компаний, работающих на страховом рынке". Самое главное, что для всех компаний будут применяться единые требования, и все они окажутся в равном положении. "Компаниям, ориентированным на "серый" бизнес, придется туго, поскольку новое положение по резервам существенно сокращает возможности для манипулирования", ? вторит ему заместитель генерального директора ОАО "Капиталъ Страхование" Владимир Соловьев. Вместе с тем, как считает заместитель генерального директора по финансово-экономической деятельности ОСАО "Ингосстрах" Константин Соколов, изменение требований к порядку размещения резервов затронет также и интересы компаний, для которых "схемный" страховой бизнес чужд. По его словам, порядок размещения резервов является одним из факторов, влияющих на доходность инвестиционного портфеля. "В целом, безусловно, повышение требований к надежности инструментов инвестирования скажется на общем снижении доходности инвестиционных портфелей страховщиков", ? сказал он. Страховщики настаивают на уточнениях Как сообщил глава МРСС Семен Акерман, член консультационной комиссии при Всероссийском союзе страховщиков, поправки необходимо обсуждать и вносить уже сейчас, поскольку "приказ, с одной стороны, полностью вступает в силу с середины следующего года, а с другой ? он же отменяет все ранее действовавшие на эту тему нормативные акты. Возникает резонный вопрос, как готовить годовую отчетность. Устными разъяснениями надзора финансистам не обойтись". По его словам, основные претензии сводятся к составу активов и квотам. "Регулятор оставил страховщикам возможность размещать средства резервов в банковские депозиты и включил банковские векселя в общий лимит векселей предприятий. Однако, как показала практика, банковские векселя оказываются более ликвидным активом по сравнению с депозитами". Он добавил, что у специалистов также есть ряд вопросов в связи с трактовкой использования и отражения в балансе такого актива, как недвижимость. В свою очередь, В.Соловьев из ОАО "Капиталъ Страхование" напомнил, что Минфин РФ еще не выпустил детальных разъяснений, связанных с отражением в отчетности новых требований. Минфин РФ ужесточил подходы в определении качества резервов Страховщики считают, что ужесточение требований в отношении ценных бумаг, принимаемых в покрытие резервов, будет способствовать снижению инвестиционных рисков. К.Соколов из "Ингосстраха" напомнил, что ценные бумаги для инвестирования страховых резервов должны относиться к листингу "А" первого уровня, или к бумагам, эмитенты которых имеют рейтинги финансовой устойчивости признанных международных агентств. "Введение таких ограничений может рассматриваться как намерение Минфина РФ повысить прозрачность инвестиционной деятельности страховщиков, снизить кредитный риск по их инвестициям, и, в целом, увеличить надежность страховых компаний", ? считает он. По мнению В.Соловьева из ОАО "Капиталъ Страхование", новый порядок приведет к перераспределению портфеля в пользу активов с более высоким уровнем надежности ? ценные бумаги и банковские депозиты. По его словам, все изменения требований можно разделить на две группы: К первой относятся меры, направленные на повышение диверсификации инвестиционных портфелей и снижение доли инструментов с высоким уровнем риска. В частности, пересмотрены квоты на инвестирование в акции и облигации, введены рейтинговые требования к эмитентам, исключены из перечня разрешенных активов доли в ООО и вклады в складочные капиталы товариществ на вере. Ко второй группе относятся меры, направленные на приведение требований к структуре активов в соответствие с природой страховых обязательств. Речь идет о требованиях, предъявляемых к страховым резервам по страхованию жизни, об ограничениях на размещение резервов по иным видам страхования, а также об ужесточении требований к доле перестраховщиков. "В принципе, изменения, касающиеся ограничений на долю перестраховщиков в резервах, должны следовать за изменениями емкости национального страхового рынка. Будем надеяться, что за тот период, на который для перестраховщиков отсрочено введение новых ограничений по совокупной доле принимаемых в покрытие резервов (чуть более 1 года), возможности национального страхового рынка позволят размещать больше рисков в перестрахование в России", ? сказал представитель ОАО "Капиталъ Страхование". Подобные меры не воспринимаются как дополнительные строгости такими компаниями, как РОСНО. Они при проведении инвестиционной политике ориентируются на стандарты западных акционеров, которые подчас оказываются еще более суровыми, чем условия, сформулированные Минфином РФ. Но и ввел ряд мер либерального характера Наряду с ужесточением ряда требований и критериев, новые требования содержат также некоторые меры либерального характера. К ним страховщики относят право активного использования доверительного управления ? в траст разрешено передавать до 20% объема резервов. "Однако некоторое недоумение вызывают критерии отбора управляющих компаний, ? считает представитель "Ингосстраха". ? На этапе предварительного обсуждения новых правил мы консультировались с рядом крупнейших управляющих компаний и предлагали достаточно жесткие критерии отбора, в первую очередь, ограничивающие доступ к страховым резервам для управляющих компаний без опыта работы на российском фондовом рынке и для так называемых "компаний одного клиента". Но критерии, утвержденные правилами, порождают ряд проблем. Например, сегодня ни одна управляющая компания в России не имеет международного рейтинга требуемого уровня. Единственным реальным условием остается наличие у компании договора с Пенсионным фондом РФ на управление средствами пенсионных накоплений. "Однако, таким образом, проблемы с отбором управляющих компаний, возникшие в ходе пенсионной реформы, переносятся на страховщиков. Это вынудило ОСАО "Ингосстрах" утвердить собственные, более жесткие критерии отбора управляющих компаний", ? пояснил К.Соколов. Страховщики пока неоднозначно оценивают перспективы передачи резервов в доверительное управление Опросы показывают, что страховщики пока неоднозначно оценивают перспективы передачи в доверительное управление части страховых резервов. Если для одних 20%-ная квота является новацией, то для других она, по сути, представляет собой ограничительную меру, поскольку они готовы передавать в доверительное управление больший объем средств. Так, представитель "Ингосстраха" сообщил, что эта компания планирует передать в доверительное управление достаточно небольшой объем средств "Плановая доля по состоянию на 31 декабря .2005 года составит около 4-5% от общей суммы резервов", ? сказал К.Соколов. В свою очередь, глава РОСНО Л.Меламед заявил "Интерфаксу-АФИ", что РОСНО размещало через свою дочернюю управляющую компанию все 100% резервов. Объем переданных в управление УК средств составляет примерно $300 млн. Введение квоты, по мнению Л.Меламеда, принудит партнеров отражать в балансе только пятую часть средств, переданных в управление ? то есть порядка $60 млн. Таким образом, новые финансовые показатели, ухудшат финансовую отчетность УК. В ходе опроса страховщики позитивно отметили некоторые послабления Минфина РФ при определении закрытого перечня активов, принимаемых в покрытие страховых резервов. В частности появление там ипотечных бумаг может быть интересным в перспективе. "В развитых странах это высоконадежный и достаточно доходный инструмент, однако до формирования ликвидного национального рынка ипотечных бумаг вопрос о перераспределении портфеля в пользу данного инструмента представляется преждевременным", ? заявили агентству "Интерфакс-АФИ" в ОАО "Капиталъ Страхование". Расширение возможностей по вложениям в паи ПИФов демонстрирует повышение доверия регулятора страхового рынка к данному инструменту. "Это особенно актуально, с учетом того, что рынок страхования жизни (увеличение квоты коснулось именно резервов по страхованию жизни) в России является исключительно перспективным", ? заключил В.Соловьев. По мнению страховщиков, привлечение управляющих компаний к инвестированию страховых резервов будет стимулировать конкуренцию и, в конечном итоге, способствовать росту доходности инвестиций страховщиков. "Возможность пользоваться услугами профессиональных посредников позволит страховщикам постепенно снизить затраты на содержание собственных инвестиционных подразделений. Появится больше стимулов к реализации тезиса "каждый должен заниматься своим делом" ? страховщикам заниматься страхованием, управляющим компаниям ? управлением инвестиционным ресурсом", ? убежден В.Соловьев. Принципы допуска УК к работе со страховыми резервами до конца не ясны Пункт 8 правил размещения страховых резервов устанавливает требования к доверительным управляющим, которым страховщики могут передавать часть страховых резервов. Но этот пункт составлен так, что вызывает различные толкования у участников рынка. Согласно документу, управляющая компания должна иметь рейтинги международных рейтинговых агентств Standard & Poor's, Moody's и Fitch не ниже двух уровней от суверенного рейтинга России, но не ниже соответственно "ВВ-", "Ва3" и "ВВ-", или рейтинг аналогичного уровня российских рейтинговых агентств. Одновременно с этим к управлению резервами страховщиков допускаются управляющие компании, которые прошли отбор Минфина на право работы с пенсионными накоплениями граждан. Сейчас этим правом обладают 55 УК. Однако ни одна из российских УК не имеет рейтинга международного рейтингового агентства. С другой стороны, управляющие компании сомневаются, относить ли к рейтингам систему ранжирования и оценок, которые производят российские СМИ и профессиональные сообщества участников рынка (Эксперт, НАУФОР). И если относить, то какой уровень считать минимальным ? упомянутые в приказе "ВВ-" и "Ва3", или же брать за точку отсчета уровни ААА и А , являющиеся высшими у российских оценщиков. По мнению вице-президента УК "УралСиб" (РТС: USBN) Натальи Плугарь, российские структуры вряд ли можно отнести к полноценным рейтинговым агентствам. "Поскольку однозначного толкования нет, Минфину, по всей видимости, придется дать разъяснения ? кого можно относить к российским рейтинговым агентствам. Но, похоже, все опять будет вращаться вокруг тех же 55 УК, которые получили допуск к управлению пенсионными накоплениями. А среди них достаточное количество случайных игроков на рынке", ? считает она. В свою очередь, если брать за минимум уровни в "ВВ-" и "Ва3", то возможность работы с резервами страховщиков получат свыше 80 УК, включая достаточно малоизвестные компании. "Допускают (к управлению страховыми резервами ? прим. ИФ-АФИ) практически всех. Сделали так, что любая в принципе УК может брать деньги в доверительное управление от страховых компаний, потому что рейтинг не ниже "ВВ-" у НАУФОР имеет почти сотня УК", ? говорит начальник отдела развития клиентских отношений УК "Капиталъ" Дмитрий Тарасов. По логике вещей, страховщики и управляющие, определяя список УК по рейтингам российских агентств, должны ориентироваться на фразу "не менее двух уровней от суверенного рейтинга РФ". В шкале российских агентств это будет соответствовать двум верхним уровням рейтинга, поскольку за суверенный уровень они принимают максимальное значение ? "ААА". Под эти критерии подходит около десятка УК. Поскольку среди управляющих и страховщиков существуют, по меньшей мере, три трактовки этого положения правил, заинтересованные структуры ждут разъяснений на этот счет от Минфина. УК считают новые правила полумерой, но довольны, что они все-таки появились Управляющие компании называют новые правила полумерой. Добровольная основа, на которую поставлена передача части страховых резервов УК, лишь легализует эти процедуры для страховщиков, уже использующих практику доверительного управления. Но таких компаний на рынке немного. Насколько остальные страховщики пожелают реализовать это право ? еще вопрос. "Это только на первый взгляд может показаться, что мы увеличим рынок доверительного управления на 20% страхового резерва страны. На самом деле никакого скачка в ближайшие месяцы и даже, может быть, год ожидать не стоит", ? говорит Д.Тарасов. По его мнению, Минфин, по сути, просто облегчил жизнь страховщикам, которые уже до этого передавали резервы в доверительное управление УК, которые входят с ними в одну финансовую группу. А тот, кто не рассматривал такой возможности и раньше, вряд ли об этом задумается и сейчас. По мнению Н.Плугарь, новые правила содержат существенное количество ограничений для работы управляющих с резервами страховщиков. "У самих страховщиков широкий спектр вложений. В том числе они могут даже в заем давать эти деньги, то есть рисков достаточно сверх меры. В свою очередь, если УК берет в управление страховые резервы, то вкладывать их она сможет, по сути, только в акции и облигации", ? говорит она. УК управляет страховыми резервами на основании лицензии по доверительному управлению. Нормативы ФСФР устанавливают ряд ограничений на вложения средств, полученных в доверительное управление, в векселя и ряд других бумаг. Здесь есть противоречие между документами Минфина и ФСФР. Раньше такая же коллизия возникала с вложениями управляющими компаниями резервов, которые им передали пенсионные фонды. Впоследствии эти нестыковки в нормативной базе были упразднены, и теперь УК управляют резервами НПФ по общей лицензии с паевыми фондами, пояснила Н.Плугарь. По ее словам, доверительное управление резервами страховщиков также должно регулироваться отдельными нормативами, как это предусмотрено в случае с НПФ. "С моей точки зрения, страховым компаниям было бы проще полностью передать весь бизнес доверительного управления управляющим компаниям ? с тем, чтобы не держать у себя специалистов по инвестированию. Сейчас получается, что они все равно должны у себя кого-то держать, чтобы управлять другими активами. Правильнее либо отдавать все резервы в доверительное управление, либо осуществлять его полностью собственными силами", ? считает Н.Плугарь. "Логика документа непонятна, он какой-то половинчатый", ? подчеркнула она. Тем не менее, УК уверены в пользе этого документа для рынка. "Большой радости от того, в каком виде вышел документ, нет, но хорошо, что и в таком виде он есть, раньше ведь вообще ничего не было. Управляющие компании попытаются использовать все предоставленные документом возможности и получить в управление эти 20% (разрешенные для передачи в УК ? прим. ИФ-АФИ)", ? говорит Н.Плугарь. Она надеется, что впоследствии управляющим удастся убедить Минфин увеличить сумму страховых резервов, передаваемых в доверительное управление. "Появление этого документа ? позитив. Это возможность для двух очень близких рынков ? страховщиков и НПФ ? сделать шаг навстречу друг другу. Есть надежда, что два этих вида институциональных инвесторов наконец сольются в дружбе. А у них есть чему друг у друга поучиться", ? считает Д.Тарасов. В любом случае, документ предоставляет управляющим весьма заметные возможности по расширению своего бизнеса. По оценкам экспертов Центра экономического анализа "Интерфакса", в 2004 году совокупный размер страховых резервов составлял около 300-330 млрд рублей. Источник: Интерфакс-АФИ